台湾利率市场化（一）：利差下降的相关性分析

来源：雪球App，作者： 黄建平，（https://xueqiu.com/9220236682/28206948）台湾作为经济发展的先行者，相对于中国大陆已经走过了利率市场化阶段，其经验值得我们借鉴，许多分析文章认为台湾利率市场化是造成台湾银行业利差缩小和坏账增加的主要原因，然而经过统计分析发现结论并非如此。 1989年7月，台湾银行业迈入完全利率自由化阶段，银行法第41条对银行存款利率上限及放款利率下限管制的规定进行了取消，银行开始自行依资金供需状况决定利率水准。这之后发生了什么呢？ 经过统计1987-2012年台湾银行业的贷款利率、平均利差和GDP增长率数据，形成图1所示的曲线，从中可以看出： （1）平均利差的走势与贷款利率的走势强相关。 在1987-1998的11年间，贷款利率平均为8.67%，期间贷款利率处于缓慢下降趋势，同期平均利差为2.89%，利差在2.76%-3.22%之间小幅波动，并没有由于实施利率市场化而明显下降。 在1999-2012的13年间，贷款利率处于下降通道，从1999的8.03%下降到2012年的2.24%，，利差的变化相对滞后，1999-2002年基本保持稳定，从2003年开始快速下降，利差从2003年的2.63%下降至2012年的1.42%。 可看出，银行业利差与贷款利率的绝对水平高度相关，贷款利率下降，利差也下降，而贷款利率明显下降是在利率市场化10年之后开始的，利差明显下降是在利率市场化14年后开始的。 从内在逻辑上讲，贷款利率越高，利差空间也越大，贷款利率回落直接导致了利差的缩小。 （2）贷款利率的走势与GDP增速高度相关。 在1987-1998的11年间，台湾GDP增速平均为10.11%，贷款利率平均为8.67%。1999年GDP增速开始显著回落后，贷款利率也跟随下降，GDP增速从10%区间下降到2%区间，贷款利率从8%区间下降至2%区间，两者高度相关。 从内在逻辑上讲，GDP高增长时，投资回报率高，社会资本投资积极，资金需求量大，相应的造成资金成本即贷款利率较高，当GDP增速下降时，有吸引力的投资项目变少，社会投资增速下降，资金需求也相应下降，资金成本即贷款利率也同步下降。 图1.台湾银行业利差、利率、GDP增速曲线 （利率数据源于台湾中央银行） 总结： （1）银行业利差与贷款利率的绝对水平强相关，贷款利率越高，利差越高。从内在逻辑上讲，贷款利率越高，利差空间也越大，贷款利率回落直接导致了利差的缩小。 （2）贷款利率与GDP增速有显著相关性，GDP增速越高，贷款利率也越高。从内在逻辑上讲，GDP高增长时，投资回报率高，社会资本投资积极，资金需求量大，相应造成资金成本即贷款利率较高，当GDP增速下降时，有吸引力的投资项目变少，社会投资增速下降，资金需求也相应下降，资金成本即贷款利率也同步下降。 （3）利差、贷款利率和GDP增速三者强相关。GDP增速快时，贷款需求量大，相应贷款利率就比较高，贷款利率越高，银行利差越大。 （4）利差和利率市场化并没有显著相关性。台湾实行利率市场化后的14年内，银行利差保持稳定，并没有大幅波动。 感谢雪球网友@小胖熊 提供相关数据线索。 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 微信号：“hjp_88” 或 “黄建平”，定位：思考价值、实践投资，为您提供最新鲜的思考。 。