（以下内容从华宝证券《银行理财产品周数据：理财估值监管从严，银行理财还会有稳稳的幸福么？》研报附件原文摘录）投资要点
12月10日，根据21世纪经济报道、财联社、新浪财经等多家媒体报道，金融监管部门下发通知给各家银行理财子公司，要求该类机构不得违规通过收盘价、平滑估值、自建估值模型等方式调整产品净值波动。该通知要求银行理财子公司将产生正偏离的收益有序返还原客户，并要求30天内反馈整改报告。
整体来看，本次整改是对资管新规的贯彻执行，谨防真净值化开倒车。从整改范围看，目前媒体报道涉及的三种行为都与资产估值相关。从对理财产品影响范围看，大概是收盘价＞平滑信托＞自建估值模型。而从整改落地方向上看，可能顺序会是先整改自建估值，自建估值在前段时间被市场讨论的较多，需要明确清晰的监管制度进行约束，对不同资管产品进行统一规范，对同类产品应拉齐监管标准，防止监管套利和违背净值化的行为出现。从后续的影响上看，短期1个月内可能会根据与监管沟通来确定具体整改方案，期间影响相对有限，待方案具体确认后，可能会对市场造成一定扰动，长期来看，理财产品的波动将会变大，加速银行理财产品真净值化转型。
影响范围有多大？从对理财产品影响范围看，大概是收盘价＞平滑估值＞自建估值模型。收盘价估值涉及的资产主要是一些上交所的非活跃债券，主要包含非公开发行债券。目前，除了通过信托SPV约定收盘价估值外，部分理财公司自己投资时也有此类操作。从涉及产品规模看，根据普益标准数据，截止2024年Q3，在全市场理财前十大持仓中，上交所非公开发行公司债券（含企业债券）规模约占11.6%，按照2024Q3全市场理财规模29.49万亿推算，截至2024年Q3，理财产品非公开发行债券持有规模约3.42万亿元。平滑估值在6月份已开始整改，因此影响范围相对可控。自建估值模型目前主要是理财通过信托投资的债券（以二永债为主），不使用中债、中证估值等第三方估值，而使用如审计公司提供的自建估值模型进行估值，如过去3个月或6个月这只债券的平均价格，以此熨平净值波动。此类估值模式运作时间相对较短，规模影响目前也相对有限。
如何实现返还“原客户”可能是一个难题。由于开放式理财产品客户留存是不确定的，若客户已赎回理财产品，如何返还正偏离的收益是一个难题。但可以预见的是，本次整改之后，能够更好的保护投资者的投资合法权益。
影响哪些理财产品？整改期间，目前大多数理财机构选择不再新增这三类估值方式的使用规模，在收益返回给原客户的过程中，理财产品净值相对较稳。后续需要结合监管和理财公司制定的整改方案判断对市场的影响，若整改落地，那么对于以下产品影响较大：（1）短期开放型产品：日开非现金管理等短期理财产品，通过收盘价等方式，做到了收益高于现金管理，同时几乎没有回撤。后续此类产品若想降低波动，那么产品收益将会下降，若想维持相对高收益，可能产品净值波动就会变大（2）现金管理类产品：过去可能通过老产品侧袋进行收益提取，而通过新产品进行收益释放，达到揽新上量的效果，但是
高收益只能维持很短时间，通常一周以内，产品的7日年化收益就会回落至市场平均水平。整改后，现金管理类理财产品阶段性高收益冲量上规模，或者发新产品上量的这种现象将会大幅减少。
投资者如何应对？监管整改的本质是为了让无风险收益率更真实的体现，避免通过各种监管套利、违规操作而使得产品收益高于底层资产投资收益的倒挂现象。今年以来，随着存款利率下调，部分存款用户搬家到理财，通过投资货基、现金管理类、日开固收类银行理财产品替代了过去存款存单，获得了较好的投资体验。但高流动性、高收益和低风险是不可能同时存在的，随着监管政策的不断完善，投资者可选择的超低波风险收益特征的产品收益将进一步下降。
对于投资者而言，需要转变过去理财类刚性兑付的投资观念，逐步适应银行理财产品净值化转型后产品净值出现波动回撤的特点，根据个人的风险偏好和资金风险属性合理进行投资选择。
若希望有更稳定的投资体验，或者更高的投资收益，可以拉长投资期限——选择长期限封闭式固收理财，或通过多资产的配置——选择含有多资产的固收增强型产品、混合类理财或更高风险的权益类理财进行投资。
理财产品收益周度表现：
现金管理类理财产品近7日年化收益率1.66%。截止2024年12月8日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.66%，与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.54%，较前一周提升3BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距12BP，较前一周缩小3BP。
统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年12月8日。
日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.88%，较前一周提升14BP。
封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.36%，较前一周提升5BP。
封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.83%，较前一周提升4BP。
2024.12.2-2024.12.8，理财公司到期产品规模2617.67亿元，平均达标率为74%，较前一周提升6个百分点。其中达标100%的理财公司为渤银理财、高盛工银理财和法巴农银理财。数据显示，理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为79%，优于整体达标率。
风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。
