投资理财量力而行；小额理财，顾名思义，就是投资者的投资金额少。然而，大多数上班族也同样面临着“收入少，消费却不少”的问题。所以投资者在进行小额投资理财时投资资金有限，低于风险能力较低，无法承受巨大的损失。那么小额理财投资者必须要有正确的理财观，有多少钱理多少财，量力而行。
选择适合的理财方式；小额投资理财的方式纷繁复杂，银行储蓄、货币型基金、互联网“宝宝”类、PP理财产品……货币基金，几百元投资；互联网“宝宝”类产品，1元起投；银行理财产品，五万元起；P2P理财产品，50-100元起投，像一点钱理财平台就是100元起投，年化收益率在8%-11%。建议投资者在选购理财产品时，应该仔细熟悉了解小额理财产品的特性、投资风险、投资方向，根据自己的风险承受能力选择适合自己的理财方式。
组合投资，分散风险；如果投资者认为适合自己的理财产品很多，应该如何选择呢？这时投资者应该组合投资，分散风险。因为小额投资理财的投资者风险承受能力低，所以要在保障本金的基础上，再投资有较高收益的理财产品。
上班族可以根据上面的方式来选择小额投资理财产品，而且每个人的收入不同，所以理财方式也不同，只要投资者有正确的理财观，再选择适合自己的小额投资理财产品进行组合，那么资金保值增值指日可待。
（来源：文章屋网 ）
关键词 中产家庭 理财产品 低风险 量化对冲
一、引言
改革开放30多年来，中国发生了翻天覆地的变化。目前已成为仅次于美国的第二大经济体。在经济快速发展的同时，人民生活水平也有了极大提高。同时，这一时期中国社会的结构也在改变：从过去大家都是“一穷二白”到一部分人先富起来、贫富差距较大。
随着经济社会的进一步发展，过大的贫富差距易造成社会的不稳定已成为社会共识。中间大两头小的橄榄型社会结构是最稳定的。党的十报告指出，全面建成小康社会的重要目标之一是收入分配差距缩小，中等收入群体持续扩大，扶贫对象大幅减少。随着党的富民政策的实施，以及社会保障制度的渐趋完善，中产阶层个人和家庭在中国社会中所占的比重越来越高。这部分人群和家庭对财富的稳健持续增长有着极大的需求。
二、中产家庭含义
在中国，中产家庭没有统一权威的认定标准。2005年国家统计局下属的城调大队曾将“家庭年收入6万到50万元”作为中国中产阶级的标准，但很快被国家统计局否认了。
曾有一家机构在对中国富裕人群进行一番调查后，认为判断一个人是不是中产阶级，首先得看他有没有住房，或者个人和家庭是否拥有50万元以上的金融资产，有没有价值20万元以上的家庭轿车。总的来看，要想成为中国的中产家庭，在小城市纯资产要有120万以上，大城市有200万以上才行。
三、中产家庭的特性和理财的必要性
我国中产家庭的特性是大多处于人生的中年期与青年期中的家庭与事业成型期，有着一定的财富积累和相对高薪的工作或者事业。他们对生活品质有较高的追求，家庭有财可理，运用不同的理财方式若干年后收益差异相当之大。因此，理财就变得不仅有需要而且很必要。
四、中产家庭理财目标和产品选择
这次2015年6月以来股市的大幅下跌，惊醒了不少中产阶层人士，如果不懂得避险的话，财富来得快但去得会更快！中产家庭已经有了一定的财富积累，没有必要再通过承担巨大的风险来求得暴富。这次股灾深刻教育了我们，重要的是要保留胜利果实而不是纸上富贵。稳健的财富增长，需要有耐心，守得住寂寞。那么既要规避风险又要稳定增值保持生活质量，中产家庭应该怎样选择理财目标与理财产品呢？
（1）理财目标。超越实际通货膨胀率的绝对收益。中产家庭要保持一定层次的生活品质，财富增长必然要超过通货膨胀率，否则手中货币的购买力就会下降。同时为了规避市场大起大落的风险，需要低风险的绝对收益产品。通货膨胀，一般定义为：在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。用更通俗的语言来说就是：在一段给定的时间内，给定经济体中的物价水平普遍持续增长，从而造成货币购买力的持续下降。CPI（居民消费价格指数）是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们称之为严重的通货膨胀。但是，中国CPI的指标体系并不完善。例如，它没有包含买房因素，只包含了租房因素等等。CPI存在失真的倾向，与人民群众日常生活感受不相符合。那么如何考察比较真实的通货膨胀率呢？事实上，一般情况下M2增速减去GPD增速，应该是真实通胀率，因为这个公式反映出了“货币增加”比“财富实际增长”快多少。所以，如果想知道中国的真实通胀率，就用M2增速减去GDP的增速，再加上1%左右（对无效GDP的调整）。表1给出了最近几年来的参考实际通货膨胀率，由此看来，超越7%左右的理财收益才能保证跑赢实际通货膨胀率。如果把钱存入银行，一年定期下来收益是负数。2015年8月最新银行一年期存款基准收益已降到1.78%，甚至低于当月CPI 2%的指标。不过在目前市场当中，能稳定高于7%年收益的低风险理财产品很稀缺。下面我们分析一下常见的几种产品和最近兴起的量化对冲产品。
（2）理财产品选择。1）货币基金。货币基金具有流动性高、投资起点低的特点，几乎没有什么风险。但是由于近期央行连续降息，货币基金年化收益已降到4%以内。虽然高于CPI增长率但是并不能抵御实际通货膨胀。2）银行理财。普益财富监测数据显示，2015年09月19日至2015年09月25日，93家银行共发行了900款理财产品，银行理财产品的平均预期收益率为4.61%，较上期下降5个基点。投资起点一般在5万元以上。银行理财产品风险相对较低但也难以抵御实际通货膨胀。3）信托。目前信托产品投向不动产、基础建设方向和企业融资的年化收益大多数在8%～11%之间，收益较高，可以抵御实际通货膨胀。但是近年来，无风险利率逐步下行，同时，房地产业的低迷和实体经济不振也带来了信托收益下降和刚性兑付的危机。信托产品流动性低，投资起点高，一般在100万以上。4）住宅不动产。目前一线城市和部分二线城市住宅价格还有增长空间，但投资住宅的收益远不如前，对于是否能抵御实际通胀具有不确定性。三、四线城市住宅产品有下跌的风险。而且住宅是不动产，投资起点较高、变现时间较长，受国家政策影响较大。5）纯债基金。目前股市低迷的情况下，低风险的纯债基金是一个不错的选择，规避了股市的剧烈波动。但是债券的投资收益率由于银行利率下调和实体经济的萎靡不振将来也会走低。根据表二中近三年的收益率数据分析，纯债基金基本可以抵御实际通胀。6）量化对冲基金。2010年，随着沪深300股指期货的开通，市场引入了做空机制，对冲基金开始试水，股市无论牛熊都有机会获取正收益。2015年，上证50和中证500股指期货的上市，完善了股指期货产品序列，拓宽了投资者财富管理和风险管理的工具。量化对冲产品近三年来平均年化收益在10%～15%左右（见表2），可以跑赢实际通胀。特别是2015年6月以来的这一波惨烈下跌，股票型基金大幅回撤，量化对冲基金回撤很小，甚至有些品种还有正收益。这充分体现了量化对冲产品的避险和稳定增长能力。
由以上分析看来，量化对冲产品以追求绝对收益为投资目标，与股票市场的表现相关性较小，适合低风险投资者中长期配置。其中公募量化对冲基金投资起点较低，而私募及券商资管量化对冲产品平均收益更高，同时投资起点也较高，在100万以上，但这对于中产家庭来说是可以接受的。
五、量化对冲产品配置
（1）对冲基金介绍。采用对冲交易手段的基金称为对冲基金，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。量化对冲基金实质上是由“量化”和“对冲”两个概念构成的。对冲基金即“风险对冲过的基金”，属于绝对收益产品，追求在任何市场下都实现正回报。量化投资是通过量化模型寻找α收益的手段，能够有效排除人的主观非理性因素的干扰，从而在投资中确保严格的纪律性。
（2）量化对冲基金业绩比较。2015年的证券市场可以说是大起大落，许多投资者上半年累积的丰厚收益在6月中旬以来的暴跌中灰飞烟灭。然而市场暴跌正是考验量化对冲产品的试金石。本文把这期间的证券市场走势划分为如下几个阶段：A阶段是典型的单边上涨；B阶段和D阶段是典型的单边暴跌；C阶段是震荡走高；E阶段（B+C+D）是整个下跌阶段；F阶段是从上涨到下跌的一个轮回。在上涨阶段，量化对冲产品平均收益输于大盘涨幅，但是在下跌阶段明显抗跌甚至还有机会逆势上涨。表3选取量化对冲产品中的公募基金、私募基金和券商资管产品在以上各个阶段的收益和大盘来进行对比。在跌幅最大的E阶段，上证指数暴跌43.3%，而量化对冲产品跌幅远小于大盘，甚至有些产品取得正收益。
六、结语
作为中产家庭避险需求下的财富稳健增值计划，并不需要暴涨暴跌，而是需要低风险下超越实际通货膨胀率的长期稳定回报。量化对冲不失为一种中长期配置产品的选择之一。
（作者单位为南京大学）
关键词：银行理财产品；多元化；绩效；3SLS
中图分类号：F830.4 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2017）03-0075-08
一、引言
在新的经济形势和投资环境下，众多企业进行现金管理时倾向于将资金投资相对安全、收益稳定、品类日益丰富的银行理财产品。据万得数据显示，2012―2015年购买银行理财产品的上市公司由24家增至610家，占2015年A股市场上市公司总数的近21%，且呈加速增长趋势，全部投资金额累积超过5000亿元，成为A股市场一股不容小觑的力量。上市公司投资银行理财产品最直接的动机是在没有更适合的投资机会时选择获得稳健性收益，特别对某些处在产能过剩、竞争激烈、投资回报率低、营利艰难行业的企业，该选择能较好改善经营绩效、提升资金利用效率，管理企业价值，也能缓一时之困。然而，企业投资银行理财产品的行为选择是否能显著改善企业经营业绩、提升企业价值；在企业经营多元化和相应制度背景影响下，二者之间关系是否会发生变化，仍需要通过经验的证据得到较准确的结论。虽然以前有部分研究涉及现金持有与多元化经营、公司价值间的关系（杨兴全等，2014；姜涛和王怀明，2013；王福胜和宋海旭，2012），但现金的度量多是囊括短期金融投资和现金，而未区分不同企业对不同类型投资标的（如理财产品、债券、股票、基金等）的偏好，所以也难以发现企业间更细微的投资行为差异。此外，现金持有、多元化经营和企业绩效两两之间可能存在互为因果的内生关系。鉴于此，本文选择2012―2015年沪深上市公司数据为样本，选择三阶段最小二乘法（3SLS）考察多元化和制度背景因素下企业银行理财投资对企业绩效的影响。
二、文献回顾与研究假设
（一）多元化经营与企业绩效
研究多元化与企业绩效的相关文献较为丰富且结论莫衷一是，主要有二者呈现正向、负向、不相关或不确定等四种不同观点，相对较多文献支持负向关系的结论。如Gomes和Livdan（2004） 、George和 Kabir（2012）、Volkov和Smith（2015）等发现多元化能蚴构司业绩增加；国内研究有苏冬蔚（2005）等。Lamont和Polk（2001） 、Lien和Li（2013）、Farooqi等（2015）等得出了截然相反的结论，即多元化程度越高，企业业绩越差；国内研究有王力军和童盼（2008）、魏锋和陈丽蓉（2011） 、刘云芬和陈砺（2015）等。Krishna和Palepu（2007） 、孙喜民等（2014）等认为多元化与企业业绩没有关系。此外，Chakrabarti等（2007） 、Andreou等（2016）等认为二者关系并不确定，或因别的因素变化而变，或较认可相关多元化有助于提升业绩。如Volkov和 Smith（2015）认为在经济衰退期多元化企业更能有效利用内部资本市场、管理现金从而改善公司价值。Farooqi等（2015）认为企业行业多元化、全球多元化更容易通过盈余管理操作利润从而减少公司价值。Andreou等（2016）揭示多元化的价值效应取决于公司的经验积累和组织学习能力，且并购多元弱于内在成长多元的作用。丁和根和陶大坤（2013）以传媒公司为例分析认为，相关多元化战略的实施有利于公司经营绩效的提升，而非相关多元化则对经营绩效无明显影响。
基于此，本文提出假设1：多元化经营与企业经营绩效负相关，即随着企业多元化程度提高，企业绩效水平降低。
（二）多元化经营与企业银行理财产品投资
多元化经营对企业银行理财产品投资的作用机制主要体现在以下几个方面：一是多元化经营企业面临更多投资和成长机会，决策者可以建立内部资本市场实现对资金的重新配置，以使资金从盈利能力较差的项目流向盈利能力较好的项目（Stulz，1994；Khanna和Palepu，1997），而对收益率相对较低的银行理财的投资需求并不是那么强烈。二是多元化经营会增加企业的资金需求，也能够增强企业风险承受能力，同时利用内部资本市场资金得到更好的利用，现金持有价值相对更小，从而降低现金持有水平（Tong，2011；杨兴全和曾春华，2012）。三是多元化经营深刻影响着企业的经营业绩和企业价值（丁和根和陶大坤，2013；George和 Kabir，2012；Andreou等，2016），而经营业绩高低体现了净利润、富余现金的多少，且企业（尤其是上市公司）价值也关乎再融资成本及其难易。按以前学者的研究，多元化经营更多表现出削弱企业的业绩或价值（刘云芬和陈砺，2015；Lien和Li，2013；Farooqi等，2015），所以多元化间接降低了企业投资银行的可能。四是多元化经营企业负债水平较高，即多元化程度越高，债务水平越高（章细贞，2009），而一般银行理财产品收益率相对债务融资利息仍较低，因此多元化程度越高的企业投资银行理财的可能性越小。
基于此，提出假设2：多元化经营与企业银行理财产品投资呈负向关系，即多元化程度越高的企业，越不可能投资银行理财且规模越小。
（三）企业银行理财产品投资与企业绩效
（三）模型构建
现有相关研究表明，多元化经营、企业经营绩效和现金持有（银行理财产品投资）三者是联合或同时决定的，三者间存在着潜在的两两内生性关系（Farooqi等，2014；杨兴全和曾春华，2012；艾健明和柯大钢，2007），如艾健明和柯大钢研究指出，无论从多元化的事前影响因素还是从多元化的经济后果上看， 多元化都与企业绩效负相关， 即多元化损害企业绩效，绩优企业的多元化程度较低。杨兴全和曾春华（2012）认为公司多元化经营对现金持有水平和现金价值存在显著负向影响，而企业绩效好坏必然显著影响其自由现金流从而影响多元化经营水平。因此，为了解决变量之间内生性问题，本文建立了包括多元化经营、企业绩效和银行理财产品投资三个方程的联立方程模型（ SEM），鉴于以上理论阐述和通过豪斯曼检验后，选择三阶段最小二乘法（3SLS）进行估计。3SLS的特点在于：在进行联立方程组的估计中，首先采用2SLS 估计方程组中各单个方程，然后，对整个方程组进行GLS 估计。2SLS 单方程估计法没有考虑联立方程组可能存在的随机扰动项跨方程相关的情况，只能得到一致但非有效的估计。3SLS 是系统估计方法，同时确定联立方程模型的参数，获得一致且渐进有效的估计量（吴信如，2007）。此外，为了增强研究结论的稳健性，我们同时还使用普通最小二乘法（OLS）对企业绩效方程进行估计。具体方程如下：
四、实证结果与分析
（一）各变量描述性统计分析
表1列出了主要变量的描述性统计，分析可知：一是上市公司间银行理财产品投资水平存在较大差异，如变量Tinv最小值为4、最大值为14.95，平均单个理财产品金额（Minv）最小值为6.33、最大值为10.99，且二者的均值和中位数较为接近。二是样本公司的多元化经营也存在明显差别，如主营行业数目（N）最多达到5个、最小值为1，收入多元熵值（DIV）平均数为0.33而中位数为0.09，这说明存在离群的较大值且投资银行理财产品的上市公司多元化经营的数目相对较少。三是样本公司经营业绩差异明显，如变量Roe 标准差达到7.8，与均值相近。总体看，各变量数据分布为研究提供了较好的数据支持。
（二）样本公司最终控制人性质分布
将投资了银行理财产品的上市公司按最终控制人特征分成地方国有、中央国有、公众企业、集体企业、民营企业、外资企业和其他企业等类型，发现进行投资银行理财的企业以地方国有企业和民营企业为主（见表2），2015年共609家公司投资银行理财产品，其中民营和地方国有企业分别为412、104家，合计占84.7%，与2014、2013年的相应占比一致。此外，在平均投资金额上，国有企业平均投资金额相对较大，这也说明国企融资能力较强。在投资的理财产品数量上呈增多趋势，说明上市公司投资银行理财产品变得更为分散，及银行理财市场的产品日益丰富。
（三）3SLS结果分析
选用净资产收益率（Roe）、收入多元熵值（DIV）和银行理财投资累计金额（Tinv）分别度量企业经营绩效、业务多元化和银行理财投资程度，对联立方程进行回归分析。为对比分析也采用了OLS等回归方法，具体结果如表3。从中可知：
在企业经营绩效方程中，多元化经营（DIV）和银行理财投资累计金额（Tinv）的回归系数分别在1%和10%的水平下显著为负，表明企业多元化经营和银行理财产品投资程度显著降低了企业绩效，这一方面支持了多元化经营的“折价观”，即企业经营多元化程度越高，企业绩效越差；另一方面也说明上市公司利用闲置资金投资银行理财产品是相对低效的表现，考虑到机会成本总体不利于改善企业绩效，但并不能否定企业投资银行理财产品的期权价值。
在经营多元化方程中，净资产收益率（Roe）和银行理财投资累计金额（Tinv）的回归系数在1%的水平下显著为负，表明盈利能力更高以及投资银行理财产品金额更大的企业多元化程度相更低，这与艾健明和柯大钢（2007）的研究较一致，也说明当企业盈利能力很强时，可能会更加专注地经营、深耕市场、扩大战果，而不会分散资源去进行多元化，只有当盈利水平变弱时，才会考虑拓展新的业务单元。同时，倾向投资银行理财产品的企业，其现金管理水平可能较高，投资风格偏谨慎，多元化程度也相应较低。
在银行理财投资方程中，净资产收益率（Roe）和收入多元熵值（DIV）的回归系数在1%的水平上显著为负，表明盈利能力、多元化程度越高的企业越不倾向于投资银行理财产品。这可能由于盈利能力越高的企业投资银行理财产品的机会成本相对更高，而多元化程度高的企业，资金利用效率也较高、可用途径更多，因此都越不偏好于投资银行理财产品。综上所述，假设1―3得到支持。
另外，三个方程中，资产规模、资产负债率、资产增长率、企业上市年龄和第一大股东持股等都是重要的影响因素。OLS方程回归结果中解释变量DIV的系数较为一致，业务多元化仍与净资产收益率显著负相关，银行理财投资总额的系数为正但不显著，这可能是由于OLS回归无法排除其中的内生性问题。
为检验以上结论的稳健性，替换采用其他变量和方法度量企业经营绩效（如资产收益率等）、经营多元化（如业务收入Herfindahl 指数、涉入主营行业数量等）和银行理财投资水平（如投资理财产品数目），限于篇幅仅列示了托宾Q值、企业经营行业数目和银行理财投资平均金额的联立方程回归结果（见表4）。三者间关系与上文所验证的一致，结论基本保持不变，即两两之间存在负相关关系，假设1―3成立。且在OLS方程中，经营多元化、银行理财投资平均金额也与托宾Q值显著负相关。这说明以上回归结果是稳健的。
（四）制度因素影响
众多的研究表明，制度是影响公司治理和投资决策的关键因素，尤其企业终极控制人属性不同及总部所在地市场化程度不同会导致不同的投融资行为，从而表现出迥异的企业绩效。为探索制度因素导致的绩效差异，本文从企业属性和所在地区市场化程度两方面进行实证检验。
1. 是否为国有企业。按上市公司终极控制人的所属性质，将样本公司分成国有企业组和非国有企业组，分别回归联立方程组，结果见表5。从回归结果可知，在国有企业组，银行理财产品投资对企业绩效的负向作用已变得不显著，这可能由于国有企业投资银行理财产品较少且国有企业净资产收益率相对较低的原因。而且各方程中资产负债率、企业成长机会、第一大股东持股比例、上市年龄等变量系数都变得不显著，说明在国有企业中融资能力、股权差异等公司治理因素发挥作用较小。
在非国有企业组，净资产收益率方程中，银行理财投资变量系数为正但不显著；经营多元化方程中，净资产收益率系数为正但不显著；而在银行理财投资方程中，净资产收益率变量系数则显著为正。这一定程度上说明了国有企业与非国有企业之间经营战略和投资行为及盈利能力的显著差异。相比国有企业，非国有企业投资更为谨慎，在经济形势不好、投资前景不明朗时更倾向于“囤积现金”。较一致的是企业多元化经营对绩效、银行理财产品投资仍存在显著负向作用，以及银行理财的投资程度抑制了企业多元化经营的倾向。此外，还发现企业是否定向增发（Iiss）是非国有企业投资银行理财产品的资金来源之一，也折射出非国有企业与国有企业融资约束的不同。
2. 市场化程度。以樊纲和王小鲁编制的2009年市场化指数为基础，排序后把样本公司分成市场化低、中、高三组，分别回归联立方程组，限于篇幅表6仅列出了上市公司所属区域低和高市场化组的对比结果。分析可知，高市场化组中，企业银行理财投资、多元化经营和企业绩效之间的关系大多两两间显著负相关，与上文的结论较一致。而低市场化组中，企业多元化与净资产收益率、银行理财投资存在正相关关系，尤其显著提高了银行理财产品的投资水平，而且在多元化经营方程中，净资产收益率和银行理投资变量系数显著为正，说明企业绩效越好其多元化经营和银行理财产品投资的倾向越大，与以上的结论差异较大。由此可见，企业所属地区市场化程度是影响银行理财投资、多元化经营和企业绩效关系的重要因素，不同市场化程度地区的企业经营战略和投资行为以及它们的影响因素都表现出较大差别。这可能因为，相比高市场化水平地区的企业，低市场化地区上市公司大多为多元化程度高的地方国有企业，其融资约束更小、研发创新能力更弱、新的投资选择更少，所以投资银行理财产品金额更大。相应地，银行理财产品投资金额高的企业，也多为地方国有企业，故而多元化程度较高。表现较为一致的是，投资银行理财产品仍将损害企业绩效，且绩效越好的企业其多元化倾向越低、银行理财产品投资越少。
五、结论
近年来，企业利用闲置资金投资银行理财产品愈发普遍，尤其上市公司投资银行理财产品的频率和规模频频引发各界热议。直观上，企业尤其是上市公司投资银行理财产品最直接的目的是扮靓业绩、增加利润，且似乎达到了良好的效果，但其是否可以提高企业绩效和价值仍待验证。本文以2012―2015年深沪上市公司数据为样本，选择三阶段最小二乘法（3SLS）着重考察多元化和制度背景因素下企业银行理财投资对企业绩效的影响，结果发现：首先，企业利用资金大规模投资银行理财产品并不能提高绩效水平，反而会降低企业绩效；同时，研究也支持了多元化经营的“折价观”。其次，随着企业绩效提高、盈利能力增强，其多元化经营和银行理财产品投资倾向和程度随之降低。最后，企业终极控制人属性和主体所在区域的市场化程度不同，企业绩效、投资银行理财和经营多元化三者间呈现不同关系。
本文的研究发现了企业投资银行理财产品的行为可能折损企业价值，存在负向的“宣告效应”，并且丰富了多元化经营“折价观”的证据，可为企业现金管理、投资决策、公司治理等经营管理活动提供借鉴和启示，也能有助于股市投资者了解上市公司、选择投资标的等。另外，通过研究也发现，除股权和资本结构外，制度背景也是影响公司治理的重要因素，这为国有企业和市场化改革提供了经验支持及启示。从银行理财投资、多元化经营和企业绩效三者间的负向关系可以看出，企业在经营过程中时常面临两难选择，尤其处在经济不景气的周期时，受融资约束较大的非国有、相对专业化企业，频繁大规模地投资银行理财产品是较优选择，因为过度多元化对企业绩效折损可能更为严重，而持有交易性金融资产既取得相对安全的收益，又保持了下一周期融投资战略的灵活性，获得类期权价值。
根据以上分析提出如下建议：首先，即使在经济下行周期、投资前景不明的情形下，上市公司也不应该过于频繁且大额地投资银行理财产品等交易性金融资产，以避免传递不利于公司价值的信号。其次，从企业价值管理角度应尽量避免多元化经营，尤其是非相关多元化经营。再次，对于投资者来说，应避免投资过多投资银行理财产品的上市公司股票而可配置多元化程度较小、市场化水平较高地区的上市公司股票。最后，应继续大力推进国有企业改革，提高公司治理水平，建立市场化机制促进其合理有效投资，以提升企业价值、更好地实现国有资产保值增值。
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自2014年年底A股强势反弹，开启一轮牛市大行情以来，股市持续发酵升温。股市的疯狂同时也掀起了一波挂钩股市结构性理财产品的发行潮。据普益财富监测数据显示，2015年一季度，全国各大商业银行共发行结构性理财产品605款，其中挂钩股票类结构性理财产品共发行53款，挂钩交易所股票指数类结构性理财产品共发行196款（部分产品为挂钩标的包含交易所股票指数），总计发行占比41.16%。从发行机构类型来看，股份制商业银行发行占比接近60%，其中广发银行、平安银行发行产品数量突出，均超过100款；外资银行和国有控股银行发行数量分居二、三位。
降息周期结构性产品成新宠
进入2015年，连番的降息降准让传统固定收益类理财产品收益持续走低，大部分一年左右投资期的固定收益类非保本理财产品处于5.5%左右的水平。
相比固定收益类理财产品的“低调”，结构性理财产品无论从发行量还是预期收益率都有抢眼表现，实际上，随着近年来监管层提出银行理财回归资管本质，实行存款偏离度考核等一系列监管新规，固定收益类理财产品的发行规模受其影响必将萎缩，而结构性理财产品和开放式净值型理财产品等将逐渐成为主流。普益分析师认为，随着金融市场化的深入，结构性理财产品将在个人投资者资产组合中扮演越来越重要的角色。
同时，结构性产品其中一个突出优势就是稳健进取。目前我国市场上大部分都是保本型理财产品，部分还保证最低收益。例如广发银行发行的挂钩股票结构性保本理财产品“广银创富”和“欢欣股舞”保证最低收益都在3%左右，有效地控制了投资风险。结构性理财产品通过制定合理的投资结构和组合，帮助投资者在股票、黄金、外汇市场上谋求更好收益。
如何选择结构性理财产品
结构性理财产品的收益结构和固定收益类理财产品有着较大的差异，普通投资者在购买该类理财产品时，首先应该充分理解产品的收益结构。
以近来发行较多的挂钩标的为交易所股票指数的结构性理财产品为例，其收益结构可以大致分为区间型和非区间型两类。其中非区间型收益结构相对简单，通常只设置单一障碍价格，到期收益率取决于期末价格是否高于障碍价格。购买此类理财产品的投资者如果能对挂钩标的在产品运行期间的价格涨跌有一个相对明确的判断，通常就能获得最高预期收益率。当前股市行情走好，建议投资者关注挂钩股票价格、股价指数等看涨型结构性理财产品。
区间型收益结构通常涉及两个及以上障碍价格，虽然同样是对挂钩标的在产品运行期间价格涨跌的判断，但由于多个障碍价格的存在以及各价格区间不同的收益率计算公式，使得到期收益率可能等于预期收益率区间中的任何值。
以广发银行2015年1月发行，4月到期的“‘广银创富’A款2015年第2期人民币理财计划”为例。该产品挂钩标的为沪深300指数，预期收益率3.0%到9.0%。根据产品说明书，定义期初价格为理财启动日当天的沪深300收盘价格，期末价格为理财结算日当天的沪深300收盘价格，障碍价格1和障碍价格2分别为期初价格的118%和82%。在产品观察期内，若股票指数价格曾经超过障碍价格1或低于障碍价格2，则到期年化收益率为4.0%；若期末价格从未高于障碍价格1且低于障碍价格2，则到期收益率为保底收益率3.0%加上期末涨跌幅超过3.0%部分的40%。该产品在最差情况下，保证本金安全以及最低收益3%，最终到期收益为8.34%。
需要指出的是，无论是区间型还是非区间型收益结构，其到期收益率将取决于挂钩标的价格走势 因此投资者在选择结构性理财产品时应当对挂钩投资标的未来走势进行判断，以此筛选结构性理财产品。
分享A股牛市稳健选择
随着股市持续升温直接投资股市的风险随之增加。要提醒广大投资者的是，无论在任何的投资周期，无论是牛市还是熊市，都应该坚持资产配置策略。个人应根据自身的生命周期所处阶段，结合自身的财务规划和风险承受能力，构建适合自己的投资产品组合。对于普通投资者而言，直接进行股票买卖的风险相对较高，而传统的固定收益类理财产品又面临收益率普遍不高的窘境，投资者不妨将这部分资产配置于结构性理财产品，既有可能获得高于一般预期收益型产品的收益，又能将风险控制在一定的区间范围内。
据普益财富监测数据显示，2015年一季度，披露了到期收益率的247款结构性理财产品中，62.75%的产品实现了过半收益。实际收益率水平明显高于同期固定收益率理财产品。在A股走强的大背景下，一些早早布局股票挂钩结构性理财产品的银行成绩更为靓丽。广发银行自2014年3季度就加大了股票挂钩结构性理财产品的推出力度。2015年广发银行实际到期股票挂钩结构性理财产品中，有13期在保本以及保证最低收益3%的基础上，实现了6%以上的收益，其中有两期实际收益高达8%以上。
与2005-2007年的牛市不同的是，本轮牛市启动的同时也伴随着银行理财等财富管理市场的充分培育。普益分析师指出，大部分普通投资者并不适合直接参与股市，或需要严格控制直接投资股市的资产比例，经过风险和收益平滑的银行结构性理财产品更适合普通个人投资者。而且未来随着股市的持续升温，挂钩股指的结构性理财产品的收益率水平上浮将是大概率事件。
然而，本刊最近却接到少读者反映，部分银行在向他们推销理财产品时说得天花乱坠，个个都是收益率惊人而且能保本，世上有这么好的事情吗?本刊记者为此展开了调查。
近日，上海的投资者欧先生为某外资银行所推出的一款境外理财产品心动不已。根据电话营销人员的介绍，该产品的投资起始额为1万美元，投资期为1.5年，预期最高年化收益率可达48％。按照欧先生的理解，如果能够实现预期最高收益率的话，自己投入1万美元，一年半后就可以获得7200美元的收益。即使相比较于去年开始的A股市场大牛行情来说，这样的收益也足够让欧先生心满意足了。
然而是否真的有这样的美事呢?在欧先生的要求下，电话营销人员为他寄来了产品的详细说明书。面对复杂的产品说明书，欧先生大呼“看不懂”。他带着产品资料找到了本刊编辑部的记者，希望记者能够为他“指点迷津”。
在仔细查阅了这款产品说明书后，记者的结论是这款产品的确有可能为投资者带来48％的最高预期年化收益，但是要像欧先生所理解的那样，投入1万美元一年半后最高获得7200美元的回报，则完全没有可能。不仅如此，这款产品还有可能转换为非保本型产品。如果作为投资标的的境外股市走弱，欧先生的投资有可能面临本金亏损的风险。
享受最高收益有时限
原来，这款产品由A、B两只不同性质的产品子计划所组成，A计划为一款1.5年期的可转换结构性票据，挂钩4只海外股票；B计划则是一款1年期的非保本型结构性票据，收益同样挂钩于A计划中的4只股票。对于这款产品来说，实现48％的预期收益率的确有可能性，但是银行在产品设计中对于“提前终止”的条件设置得颇为严格，即一旦触及到48％的最高预期年化收益率，产品也就“戛然而止”，投资者的本金和投资收益都会被返回到自己的账户，没有继续坐享高收益的可能。
投资者可以具体地看一看产品的设计原理。对于募集来的资金，银行将首先投入到A计划中。根据产品说明书，A计划的名义投资期限为1.5年，但是产品按照季度为单位把A计划分成了6个观察期。而产品的提前终止条件是：在每季度末收益观察日，4只挂钩股票的收盘价都高于各自初始水平的101％，也就是说观察日那天，只要产品所挂钩的4只股票比3个月前的股价都高出1％，产品就自动终止。其实，从这一点上就不难看出，产品自动终止的发生概率是很高的。原因是银行在选择某一主题的挂钩股票时，总是先选择一个他们所看好的行业，然后再从各个市场上选择具有市场优势的股票品种。
在这样的前提下，我们假设这4只股票表现在第一个观察期末就达到了这一条件，按产品的规定，投资者就可以获得最高为6％的季度收益率。除此之外，作为对产品提前终止的弥补，投资者还可以另外获得6％的收益补偿，合计起来在第一个季度投资者就可以获得12％的收益回报。这也就是48％的最高年化收益率预期的根据。
所以，如果这款产品中所挂钩的4只股票的确“极富有持续发展的上升空间”，那么触发产品提前终止条件是轻而易举的事情，投资者也可以如愿以偿地获得预期的最高收益率。但这只产品有很大的可能在3个月后就宣布终止，投资者则需要另外寻找新的投资方向了。
可能转为非保本型产品
然而与锁定高收益形成鲜明对比的是，如果股票市场和产品所挂钩的股票表现并不如预想中那么理想，当股票价格下跌并达到一定的幅度时，投资者可能就需要面对较大的市场风险。根据产品说明书的介绍，如果所挂钩的4只股票走势不尽如人意，符合了预先设定的几个条件之后，如A计划未能触发提前终止条件，在一年半的时间内，发生过任意一只股票的收盘价曾跌破过初始价的70％，任意一只股票期末收盘价低于初始水平的90％，投资者所投入的资金就要从保本型的A计划按面值转化为非保本型的B计划。
与A计划的灵活终止条件所不同，B计划的期限为1年，产品并不设立保障机制。也就是说既不保本，也没有止损的设置，届时投资者的收益主要依据B计划1年的投资期内所挂钩的4只股票的走势来确定。如果在B计划的1年产品期内，几只股票的走势仍不理想，投资者的本金也有可能受到损失。
一、商业银行理财产品基础资产投后管理存在的缺陷
（一）投后管理制度体系尚不健全
1.未根据各类理财业务的不同特点出台系统性的投后管理办法。在信贷业务方面，各商业银行都通过对贷后管理环节涉及的内容进行了全方位梳理，针对贷后资金监控、贷后检查与分析、担保管理、风险分类、资产保全、档案管理、考核激励等方面做出了系统地、明确地规定，操作性较强。但理财业务目前作为各商业银行的创新业务，很少针对各类产品制订系统性的投后管理办法，仅对“非标准化债权资产”的理财产品明确了投后管理原则是“比照信贷业务执行”，但理财产品类型多样，不同类型的产品对融资客户的管理要求不同，信托贷款类、信托受益权转让类、未贴现票据类、资产收益权类等信贷替代类理财产品可以参照信贷业务贷后管理办法进行投后管理，但是超短期融资票据、短期融资票据、中期票据、企业债、上市公司股票、基金、债券、金融衍生品、同业存款等非信贷替代类的理财产品与信贷替代类理财产品投后管理工作的内容有一定区别，不宜完全参照信贷业务贷后管理的办法进行投后管理。
2.缺乏对投后管理工作进行考核评价的办法。绝大部分商业银行对于理财业务仅重视对融资客户营销端和资金募集销售端的考核，对于融资客户投后管理的考核评价则往往被忽视，投后管理的好坏缺乏科学的评判方式和评价指标，易滋生“重投轻管”的经营理念，不利于商业银行理财业务的长期健康发展。
（二）信息管理系统功能不完善
就信贷业务而言，各商业银行已经建立了完备并覆盖贷款全流程的对公信贷业务流程系统，但是理财业务信息管理系统的建设相对滞后，尚未建立流程化的控制系统，信息传递的及时性较差，与信贷业务之间互通、互联不足，容易出现产品之间的信息不对称，不利于银行对融资客户的统一风险控制。
（三）管理效能不佳
由于上述制度体系的缺失，无明确的岗位职责要求，无科学的考核评价体系，理财业务投后管理尚不能形成像信贷业务贷后管理一样较为完整的职责分工、责任认定和追究机制，导致了上级行对理财产品投后管理工作的要求和压力不能有效地传导落实到理财产品基层管理机构，基层机构的投后管理的积极性、主动性不足，再加上信息系统的不完善，投后管理效果往往不佳，近期国内屡次爆发的理财产品刚性兑付危机和各商业银行投后管理工作不到位均有着密切的关系。
二、加强商业银行理财业务投后管理的主要措施
针对以上问题，建议从以下几方面做好理财业务的投后管理：
（一）完善理财业务投后管理制度体系建设
1.根据非信贷替代类的理财业务的不同特点分别制订系统性的投后管理办法。由于非信贷替代类的理财业务投后管理的内容和重点与信贷替代类理财业务不同，各商业银行理财业务管理部门应进行全流程梳理，总结归纳非信贷替代类下不同类型理财业务投后管理的环节和工作要点，针对性的制订投后管理办法，让经办机构有章可循。
2.制订科学的投后管理考核评价制度。良好的投后管理效果离不开科学的考核评价体系，严谨科学的考核评价制度，可以对投后管理工作的效果做出客观的评判，明确投后管理人员的工作目标，提高工作积极性。各商业银行管理部门应参照信贷业务贷后管理考核评价的经验，结合理财业务的特点，制定系统的考核评价制度。通过完善的制度体系建设，将精细化和规范管理的要求体现在投后管理的过程中，使每个环节有章可依、有迹可循，以此形成健全、完善和操作性强的制度体系。
（二）建立专业从事投后管理的岗位或团队
比照信贷岗位设置的制衡要求，逐步建立专职投后管理岗位。科学的岗位设置是投后管理工作正常有序开展的前提，在此可积极借鉴信贷业务岗位设置的经验，统一协调管理盲区，将投后管理岗位设置贯彻到业务的每个环节。建议可先建立非信贷替代类理财业务的投后管理岗位，然后逐步将信贷替代类理财业务的投后管理也纳入专职投后管理岗位的工作范围，与信贷业务团队或岗位相对独立，专项从事理财产品投后管理、监督检查工作。
（三）完善理财业务信息管理系统的建设
各商业银行应从管理客户的角度出发，完善理财业务信息系统建设，实现将理财业务各个环节的规定动作纳入系统操作，并以同一客户、不同产品间数据共享为前提，创建不同操作系统的数据接口，让同一客户办理的不同条线产品在系统内实现电子化的信息共享，提高理财产品电子化管理水平，变“人控”为“机控”。
1.信贷替代类理财产品资金用于融资客户生产经营活动，还款来源主要为融资客户的综合经营收益。其具体产品包括信托贷款类、信托受益权转让类、未贴现票据类、资产收益权类等信贷类理财产品，以及以相关方回购作为还款主要或唯一来源的股权投资类（含私募投资）、股权收益权投资类、并购融资类、资产支持投资类、项目投资类等理财产品。
2.非信贷替代类理财产品投资标的为特定资产，该资产一般具有公开透明的交易市场，变现能力较强，且理财产品的偿付资金来源主要为该资产自身产生的收益。具体产品包括投资于超短期融资票据、短期融资票据、中期票据、企业债、上市公司股票、基金、债券、金融衍生品、银行存款等的理财产品以及另类投资等其他类理财产品。
注释
1 独立学院大学生投资理财的现状
1.1 校内投资理财氛围浓厚
对独立学院大学生的投资理财行为进行深入分析，发现校内53%的大学生都参与过校内举办的各种理财讲座，40%的学生参与各类学院举办的理财比赛。为了增加大学生的投资理财知识，独立学院通常会定期开展各类金融投资活动，如点钞大赛、模拟商品交易会等。80%的独立学院近年来有意开设了相关选修课程，为更多非金融专业的学生普及投资理财教育。如《理财规划》《股票投资》等。
1.2 投资理财知识传播迅速
大学生作为一个独立自由的特殊群体，他们的学习、工作生活与各种信息息息相关。如今，网络的发展给大学生的学习带来莫大的便利，同时也为大学生进行投资理财知识学习提供了一个便利的平台。独立学院60%的大学生都是通过网络来了解理财产品的。同时，也有40%的学生是通过他人介绍来了解理财产品的，这表明投资理财知识在人们生活中传播迅速，投资理财活动开始普及到人们的日常生活。
1.3 参与投资理财积极性较高
与其他高等教育学院相比，独立学院大学生对投资理财话题表现出更加浓厚的兴趣。教育离不开经济，受经济条件影响，独立学院50%以上的大学生是支持大学生进行投资理财的，70%的大学生具有半年以下的投资理财经验。近年来，个人投资热潮涌入校园，独立学院大学生积极参与学校举办的各种理财讲座，商品模拟交易会、点钞大赛等活动。无论是课堂上还是课堂外，大学生对投资理财的积极性较高。
2 独立学院大学生投资理财过程中所遇到的问题
2.1 投资理财专业知识的缺乏
调查数据显示，63%的大学生在投资过程中对市场行情了解相当缺乏。大学生除了在校内参与的理财活动外，他们的实战经验屈指可数。选修课程的学习十分有限，导致大学生投资理财专业知识匮乏。以广东外语外贸大学南国商学院为例，70%的大学生通过他人介绍选择理财产品。大多数大学生只是对投资市场上的投资理财产品有个模糊的了解，但却没有对投资市场内部进行深入分析，也没有接受过系统专业的投资理财培训。
2.2 投资理财资金的来源
独立学院大学生每月的经济资金基本稳定，他们的投资理财资金主要来源于父母、兼职、奖助学金等。首先是来源于父母。从回收的问卷来看，这一比例达到80%，也是最高的。其次是兼职。大学生通过兼职赚取投资资金的比例为50%，这说明有一半的大学生都是通过自己的努力去争取额外的投资资金的。另外，25%的大学生利用奖助学金进行投资理财。可以看出大学生的投资理财资金还是以父母供给为主，他们的资金来源渠道较窄，并且投资资金金额不高。
2.3 投资理财产品的选择
独立学院大学生投资理财方式主要有四类。第一，余额宝。经调查，67%的大学生选择的理财产品是余额宝。第二，股票。大学生选择这种产品的比例仅有10%。这是因为股票风险性较高，一般对股票不太了解的人不会进行投资。股票投资的一般都是经管类专业的学生，这是因为经管类专业的学生有接受过相关的股票课程学习教育，他们对股票进行投资理财是对自己专业知识的一种锻炼。第三，储蓄方式。5%的大学生选择以储蓄方式进行个人理财。这是人们日常生活中最便捷、使用最广泛的一种方式。第四，债券、P2P（网贷）、基金等其他理财方式。大学生投资主要集中在余额宝和储蓄这两方面，其次是股票。对于其他一些投资理财产品来说，大学生是非常陌生的。
2.4 投资风险的防范
高收益的投资必然伴随高风险，当代大学生面对个人投资风险的承受能力仍是远远不足的。以广东外语外贸大学南国商学院为例，70%的大学生每月的投资理财金额是200元以下，仅有7%的大学生是800元以上。其次，45%的大学生在投资理财过程中觉得投资风险难以防范。这说明大学生对投资市场没有把握，他们大多数人都采取保守的方式进行个人投资，并且多数为低额投资。对于理财产品的损失占成本的比重，55%的大学生的承受比重是在5%以下，由此可见，大部分的大学生都无法承受太大的投资风险。
2.5 投资理财的时间限制
个人投资理财并不是一件短时间就能完成并获得收益的事情，许多大学生都存在“坐享其成”的心理，这是一个不好的现象。广东外语外贸大学南国商学院90%的大学生每日的个人投资理财时间控制在1小时以内，这说明受各种因素影响，大学生真正能够进入投资理财的活动时间十分有限。他们更多时候只是偶尔关注一下投资的情况，并没有认真分析投资市场的发展规律和投资产品的投资风险、报酬。60%大学生投资目的是为了获得收益，在利益的诱惑下，许多大学生盲目跟风，在没有了解投资情况的前提下就轻易相信他人的选择。
3 独立学院大学生投资理财问题的原因分析
3.1 受所学专业限制，对投资理财知识掌握不足
从独立学院大学生在对投资理财的知识的掌握程度上看，经管类专业的大学生对投资理财的相关知识的掌握程度要明显高于医科类、艺术类专业的大学生。经管类大学生由于本专业的课程设置里，已经包含一个或一个以上的相关投资理财知识的课程，例如《证券投资学》《资产评估学》等，所以，对投资理财知识的掌握比较多。与此同时，受自身专业的影响，医科类、艺术类专业的大学生对投资理财相关知识的接触较少，对投资理财的相关知识的理解及掌握比较差。因此，在投资理财中，并没有占到有效的投资优势。
3.2 资金来源有偏重，缺乏开拓资金来源渠道
独立学院大学生的投资资金的来源呈现多样组合的特点。研究表明，独立学院大学生的投资资金的来源比较偏重于父母所给的生活费、个人兼职收入。这是因为独立学院大学生的主要任务是在校学习，没有正式的职业工作，仅靠兼职赚取的外快也是数量有限。这也反映了独立学院大学生在未正式踏入社会大门之前，依靠自己的创新知识、专业技能和社交能力去开拓资金来源的可能性较低。独立学院大学生既受限于校园空间范围的束缚，又没有其他正式渠道可以为独立学院大学生带来更多的收入。
3.3 投资理财产品认识较浅，品种选择手足无措
独立学院的大学生选择储蓄（如余额宝）、股票及基金投资的投资理财比例分别为70%、20%，这其中最重要的原因可以归结为独立学院大学生普遍对投资理财产品的认识较浅，对理财品种的选择手足无措。[1]这体现在：一是独立学院大学生对储蓄这种理财方式的认知只停留在它具有安全、可靠、普遍等优点，而较少考虑到选择储蓄的投资回报率低、资金占有时间长等缺点；二是独立学院大学生对投资理财产品的认识有限，在实际的理财操作中，他们大多处于摸索阶段。在对投资理财产品的选择上，他们是手足无措的；三是独立学院大学生选择债券、期货、外汇、网贷、信托等投资理财方式只有10%左右。主要的原因是对这些非传统的、新兴的投资理财方式的认识非常浅薄，在规避风险的意识下，他们不敢贸然选择这些投资理财方式。
3.4 受多种因素的影响，组合投资理财产品难度高
在投资理财中，进行投资理财产品的有机组合，可以适当的规避投资风险。这是投资理财中，被广为借鉴的投资理财经验。但独立学院大学生在投资理财的实际操作中，并没有进行投资产品的有机结合。我们分析得出的结论如下：一是在产品选择上，受限于对投资理财产品认识的深度，独立学院大学生在投资理财的方式的选择上，局限于传统而低操作难度的储蓄及余额宝；二是受投资期限的影响，独立学院大学生偏重于选择投资期限为一个月内的占到31%，而选择投资期限为1～2年，及2年以上的分别只有3.93%、4.42%。这足以说明，独立学院大学生偏好资金回笼快的短期投资，而短期投资则减少了独立学院大学生相比之长线投资，所需要进行投资产品有机组合的可能性；三是在投资资金上，大部分独立学院大学生用于投资理财的资金原本就有限而少额，这使得独立学院大学生从根本上就难以考虑把有限少额的资金“放在不同的篮子里”。
3.5 个人自身原因，投资理财时间安排分配不当
独立学院大学生每天用于投资理财的时间为1个小时以内的，占到了受访者的90.42%，而用于投资理财时间为5～7小时的仅为1.23%，用于投资理财时间是7个小时以上的为0。这表明，独立学院大学生每天倾注于投资理财的时间，普遍较少。这使得独立学院大学生对投资理财的相关研究没能够更加深入，在投资理财上取得有效进展变得非常缓慢。[1]
4 独立学院大学生投资理财应对的策略
4.1 普及投资理财知识，提高理财专业知识技能
学校应该通过各种渠道，普及大学生的投资理财知识，提高独立学院大学生的理财专业知识技能。比如：邀请对投资理财有经验的教授开展普及相关知识的讲座；开设大学生模拟投资理财大赛；邀请职业理财经理人，为大学生的投资理财实战做指导。独立学院大学生也应该有意识地接受投资理财知识的熏陶，[2]加强自身对投资理财实践操作技能的掌握，积极主动有效提高自己的投资理财专业知识和技能。
4.2 合理使用现有资金，扩充投资资金渠道来源
独立学院大学生首先应该对自身的资金使用有一个合理的规划，不随意浪费自己的有限资金，以投资者的心态，充分利用自己现有的每一份资金；其次，在扩充投资资金渠道来源的问题上，独立学院大学生，更应该发挥“独立自主”的精神。要树立开拓精神，积极主动地参与到社会实践中来，逐渐做到把课本上学到的理论知识运用到社会实践中来，为自己创造更多的财富，为长远的投资理财打下坚实基础。
4.3 关注社会经济形态，增强对理财市场的了解
为了实现更好的投资理财，我们需要做到密切关注社会经济形态，进一步加强对理财市场的了解。[3]做到：一是实时关注国内外关于我国经济情况的新闻报道，如《中国证券报》《经济视点报》等，积极捕捉对我们投资理财有用的信息，并把这些信息资源有效运用到我们自身的理财项目中来；二是多收看理财类相关电视节目，如《头脑风暴》《解码财商》等，多多吸收借鉴理财能手们的经验，为自身的投资理财指明方向；三是多阅读关于社会经济形态，分析投资理财市场的相关书籍，比如《邓普顿教你逆向投资》《彼得?林奇教你理财》等，做到个人的理财思维与整个社会经济形态的发展与时俱进；四是多关注热点新闻，要善于分析热点新闻对理财市场的影响与联系，从而积极调整自己的理财策略。
4.4 比较各种产品差异，有效分散投资产品风险
在开拓资金来源的基础上，投资理财应该学会比较各种投资理财产品的差异，[4]进行有效的理财产品组合，从而有效地分散投资理财产品风险。这要求独立学院大学生做到：一是明确自身作为投资者的身份，清醒客观即将要投资的理财产品，并对该理财产品的投资周期、投资效益、投资风险等进行客观理性的分析与评估；[5]二是根据自身的实际情况，确定是否投资该理财产品及如何展开自身的投资战略；三是为了更加有效地规避风险，不应该把所有的资金都押注在一个理财项目或一个理财产品上，而应该选择其他与该项目的获利方式或获利趋势相反的投资项目，进行资金资源的有效组合，从而有效分散投资产品风险。
关键词：大众家庭；金融理财；发展趋势；分析研究
理财不仅可以让人们追求财务自由，而且还可以保障人们的财务安全。面对现阶段我国大众家庭金融投资理财发展迅速，投资产品层出不穷，为了在金融投资理财环境日益纷乱复杂的环境下，帮助我国大众家庭提高金融投资意识，推动我国大众家庭金融投资理财发展，有必要对我国大众家庭金融投资理财进行趋势分析。
一、我国大众家庭金融投资理财的必要性
虽然我国在金融投资理财方面起步较晚，近年来，我国大众家庭金融投资理财方面发展迅速，金融市场上可供大众家庭挑选的理财产品种类繁多，为了让我国大众家庭解决温饱问题之后，仍然能够选择在自身家庭经济状况允许的情况下，根据意愿，选择适合的理财产品，保证财务升值。需要对我国大众家庭金融投资理财进行必要的分析与研究，只有这样才能避免我国大众家庭，由于贪念影响投资的选择，错误的选取风险投入较大的投资理财产品，增加家庭财务资源的风险；不仅如此，对我国大众家庭金融投资理财进行必要的分析与研究，还可以提高社会理财能力，在实现大众家庭金融投资理财参与人员获得额外收益的同时，也可以促进整个社会经济的金融资源的发展，提高金融资源配置的效率。总而言之，对我国大众家庭金融投资理财进行分析与研究，具有一定的必要性，这些必要性体现在：1.平衡家庭收支情况，增加家庭理财投资收益，提高大众家庭生活质量；2.通过科学投资理财的方法，增加抵抗意外风险，以及危险灾害的能力；3.有助于创造大众家庭人员之间的团结，让大众家庭收入与利润明细清晰，捋顺大众家庭经济关系；4.平衡消费与节约美德之间关系，利用投资理财，实现在提高生活质量的同时，平衡物质物欲、理想生活追求以及家庭收入之间的关系；5.社会经济水平提高后，大众家庭可支配的余额资金日益扩增，大众家庭不再愿意将钱死死地放在银行，等待死收益，更倾向于家庭理财，这种投资意愿带来了大众家庭金融投资理财社会需求，为了满足这种社会投资理财需求，需要对我国大众家庭金融投资理财进行分析与研究。6.随着社会经济的发展，我国在金融体制方面的改革不断深入，金融竞争日益严峻，金融投资理财需要创新性发展，为了满足社会经济发展需求，为了促进我国金融投资理财创新性发展，对我国大众家庭金融投资理财的分析研究具有必要性。
二、我国大众家庭金融投资理财现状及存在的主要问题
随着社会经济的发展，我国人均收入也得到不断增长。我国大众家庭已经意识到：放在银行储存的钱币会因为社会经济的发展出现贬值问题，只有通过金融投资理财等手段，让钱币流通起来，让钱生钱，才能实现利益的扩增。为了促进我国大众家庭金融投资理财的发展，需要对我国大众家庭金融投资理财的发展现状进行分析研究，笔者在纵观我国现阶段大众家庭金融投资理财发展现状后，发现我国大众家庭金融投资理财存在这样几点问题：（1）我国部分大众家庭，受传统思想影响，对金融理财投资有误解，不仅不进行理财投资，还散播金融投资理财的负面思想，阻碍影响我国大众家庭金融投资理财的发展进度。（2）我国大众家庭金融投资理财需求日益扩张，面对我国大众家庭金融投资理财热的问题，很多家庭出现了不顾家庭基本经济情况，盲目跟风，胡乱选择金融投资理财产品的问题。（3）随着社会经济的发展，金融市场金融投资理财产品纷繁复杂，令大众家庭选择的时候容易出现跟风，不顾现实经济状况。（4）随着大众家庭金融投资理财的发展，人们的选择能力日益提高，对大众家庭金融投资理财的要求日益提高，在投资方法投资理念方面也在不断得到提升，已经从生活理财的方式方法，逐渐转变到了投资理财需求方面。（5）由于我国大众家庭金融投资理财发展时间不久，对这方面的管理存在不足与弊端，还有待完善。（6）对大众家庭金融投资理财的理解认识不深入，选择理财投资的时期认识存在偏差，很多刚毕业走入社会的人员，片面地认为现阶段不需要进行理财投资，赚的钱应该都投入到提高生活质量，提升自己价值方面，理财是成家之后，或者年龄大的时候才去做的事。
三、解决大众家庭金融投资理财问题的建议
为了推动我国金融的全面发展，针对上述大众家庭金融投资理财存在的问题，笔者结合自身工作经验，认为可以通过这样几个方法进行解决：（1）加大我国社会对大众家庭投资理财的宣传，加强大众家庭闲置资金的合理配置，帮助人们正确认识大众家庭金融投资理财。（2）通过国家银行等正规金融股投资理财企业，进行金融投资理财产品知识的宣传，帮助人们选择适合自身家庭状况的理财产品，增加家庭经济收入的额外收益，提高人们生活质量，减少人们盲目跟风攀比的投资问题，减少由于选择不恰当金融投资理财产品，而带来的金融投资风险。（3）加强国家对大众家庭金融理财投资的法律宣传，增强投资人员的法律保护知识，减少大众家庭金融投资理财风险。综上所述，在思想意识上帮助人们认识到理财投资的好处的基础上，通过提高人们投资风险意识，与法律知识保护大众家庭金融投资理财的利益收益，与此同时加强国家对大众家庭金融投资理财的管理与研究，帮助大众家庭根据各自经济状态，选择适合自己的金融投资理财产品，切忌在选择过程中，不可不顾自身家庭状况，进行中短期金融投资理财，购买量控制在小幅范围，这样不仅可以减轻家庭负担，还可以便于统计资金，获得可靠稳定的资金收益。
四、我国大众家庭金融投资理财趋势分析
面对社会经济全球化的发展现状，我国经济在持续地、飞快地增长着。为了帮助我国大众家庭可以根据家庭财力状况，将闲散资金投入到金融投资理财当中，帮助我国大众家庭正确认识金融投资理财，帮助我国大众家庭选择合适的理财工具，帮助我国大众家庭通过金融投资理财，推动促进社会经济的全面发展。纵观我国大众家庭金融投资理财发展现状，可以发现：我国大众家庭金融投资理财的发展趋势势头良好，这种大众家庭金融投资理财发展不仅仅是一种满足社会经济发展需求的趋势；是利用社会大众家庭闲散资金，帮助社会经济对金融资金进行合理科学配置，进行小资金集中汇拢，统一进行社会经济发展的科学化资金利用创新性体现。这种大众家庭金融投资理财发展还是一种降低家庭金融理财投资风险，进行风险转移的投资趋势；选择多种投资理财产品，分散投资，是一种将资金合理分配，有效抵御经济社会市场投资风险，细水长流，多管齐下，只有这样才能实现投资的有效调整。这种大众家庭金融投资理财发展还是一种增加资金流动，保证资金收益长期性可持续性；通过购置股票、基金、债券、保险等小型金融投资理财产品，实现收益期效短，资金不闲置的资金使用，同时将长期不用的闲置资金，通过购置增长、稳定型股票的长期持有，节约手续费，也免受市场经济波动，影响投资理财产品的收益。不仅如此，这种大众家庭金融投资理财发展更是一种改变传统思想束缚，积累家庭财务资产，改善家庭经济条件，满足家庭物质需求，实现家庭人员人生目标，与时俱进的一种家庭资产管理思想。最后，根据社会经济发展，可以发现这种大众家庭金融投资理财发展也是一种社会经济发展的必然，毕竟我国现在是处于老龄化严重的社会情势，现在的年轻人以为数不多的养老缴纳金，供养人数众多的老龄人群，然而现今社会由于社会压力大，选择一个孩子或者丁克生活方式的家庭越来越多，面对这种下一代养老金缴纳人员溃减的现状，现阶段的人员只能依靠金融投资理财的方法，增加家庭收入，通过购置保险、证券等理财产品的方法，为以后的生活提前准备一个保障，避免退休或者没有经济收入时，可以不受疾病造成经济压力，保障晚年的生活所需。
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一、负利率时代对我国经济的影响
负利率时代是指CPI处于高位，导致银行存款利率实际为负的时期。我国自1990年开始对CPI进行数据统计以来，已经历过三段负利率时期，分别是1992年—1995年，2003年—2005年，2007年—2008年。从过去近20年的经验来看，负利率从来不会零星出现，快速结束。如果负利率出现一个月，则可预判接下来必然进入一段为时不短的负利率时期。本次负利率时代2010年2月首次出现负利率，当时负利率是-0.25%左右，近期是-3%左右，上升了10倍以上，到目前已经进行了22个月。虽然央行通过12次上调准备金率和5次加息的行政手段收缩负利率，由于政策发挥效果具有一定的滞后性，效果并不明显；由于市场上货币增加超过商品增加，并且CPI数字仅是对部分物价的统计，所以实际的通货膨胀率远高于CPI的数字；另外，政府一直坚信低利率能够刺激经济，拉动经济。据上分析，我国负利率时代将持续存在。负利率会带来很多消极影响和后果。
（一）社会财富分配不公平 对中下等收入者，由于缺乏投资理财的知识和渠道，抗风险性弱，盲目的投资，致使存储在银行的存款逐渐缩水。对中高等收入者，由于其社会网络比较强大，信息灵通，使自己财产升值。
（二）影响实体经济的健康发展 长期负利率必将造成中小企业运营成本上升，融资难，加大了中小企业负担。
（三）阻碍市场经济的健康发展 长期的低利率，降低了消费者的购买力。挫伤了消费者的消费热情，最终阻碍市场经济的健康发展。
（四）加大货币政策的调控难度 人民币升值预期导致大量热钱涌入国内，通货预期日渐不稳定，若在此时加息，会导致大量热钱赌人民币升值而进入国内赚钱利差，可能会加剧通胀势头。
二、工薪阶层投资理财现状及问题
改革开放30余年来，随着金融改革的不断深化，城乡居民收入不断增长，工薪阶层的收入增长较快。因此，工薪阶层对投资理财的意愿强烈，但目前工薪阶层的投资现状却不容乐观。
（一）理财意识待提升，理财规划不合理 由于工薪阶层对物质需求的膨胀性，在参与理财活动时，不能客观地根据自己的综合实力设定合理的预期收益，一旦出现短期投资理财损失，易受到严重的身心打击。现在面对多项理财产品的选择，工薪阶层比较盲目，很难正确规划自己的理财产品。即使把自己的理财业务全部交给CFP，但由于我国目前对理财相关的配套法律法规不健全，职业业务人员的职业素养不高，影响了委托人的资产效益。
（二）理财产品丰富，理财知识缺乏 由于近年来国内经济走势良好，以商业银行、证券公司、保险公司、基金公司为主的金融机构针对个人理财需求量的增加，推出了各种理财产品，创设理财产品，满足客户的理财服务需求。我国金融投资行业起步晚，发展快，理财知识普及度不高，专业理财人才比较匮乏。目前我国虽然有理财规划师（CFP），但符合标准且具有国际执业资格的专业理财人才很少。
（三）理财动机理想化，理财方案不适宜 由于工薪阶层的理财风险意识不强，工薪阶层认为投资就一定会有回报，对投资理财的风险估计不足。工薪阶层平时不注意加强对理财相关背景知识的学习，很难对风险进行正确的辨识和评估。工薪阶层的理财方案一般比较急功近利，不能正确认识自身对风险的偏好型，不能根据不同的人生阶段和外部经济环境选择合理的理财方案。
（四）理财方式激进，理财组合不相宜 工薪阶层误将超前消费作为一种时尚、合理的理财方式。一些工薪阶层受到产品销售广告和自身辨别能力不强的影响，将投资理财行为的预期收益和提前消费相对冲，心安理得进行超过实际购买能力的超前消费。工薪阶层的理财组合呈现投资理财组合中其中某一项或某几项所占投资比例较高，而投资理财涉及的领域却较小，这实质加大了投资的风险性。另外，由于工薪阶层对理财市场的鉴别性不强，往往跟随大势进行投资理财，不能正确判断投资理财市场形势，造成收益受损。
三、工薪阶层投资理财策略
这两年,投资理财已经成为大众生活中不可缺少的养分。手上有着点资金的人或多或少地都会考虑如何让这些资金保值增值。然而,在投资运作中,有些人往往劳心又劳力却收益微薄,甚至于亏损。这种情况缘于多数人无法理清自身需求,才为投资所累。
供职于北京市某政府机关所属事业单位的周森(化名),同时身为交通银行沃德客户、工商银行理财金客户和招商银行金葵花客户,其手中握有大把的资金。对于投资理财,多年来周森抱以“有一些金钱,但不被金钱统治;享受生活在先,投资盈利在后”的态度来对待,从自身需求出发,轻松理财,快乐生活。
从被动到主动
回首过去,在投资理财产品匮乏的年代,定期存款和国债是人们主要的理财工具。伴随着资本市场的发展,1996～1997年,A股市场演绎了一轮大牛市,使得股票这个陌生的名词开始广为流传,投资股票愈发深入人心。于是,许多人在还没来得及搞清楚什么是股票的情况下就开始了炒股生涯。1998年,与多数人一样,周森也随大流进入股市投资,开始了真正意义上的投资理财。
同一时期,证券投资基金开始在我国资本市场上崭露头角。1997年,《证券投资基金管理暂行办法》出台,我国证券投资基金进入规范发展阶段。2003年,《证券投资基金法》颁布并实施,使得我国基金业进入蓬勃发展期。正是在2003年,在银行前台业务员的建议下,周森认购了投资理财生涯中的第一只基金,并一直持有至今。随后,周森陆续接触了其他理财产品,比如银行理财产品、保险产品、黄金等。
在周森看来,早期的投资都是相当被动的。比如,最开始的股票投资几乎都是在没有基础知识支撑和专业分析的背景之下进行的。“当时主要都是‘听消息’择股。说实话,做得并不成功,那时投入十来万元的资金曾一度缩水至几万元。”提起这段经历,周森直摇头。这种情况与多数初入市的投资者相同,被动的接受“消息”而没有主动的分析和观察,必然导致投资失利。
相对于股票而言,周森初期的基金投资显然要成功许多,但仍是被动的。那时,了解基金的人并不多,周森也不知基金为何物。只是碰巧,她当时正好有一笔闲钱要存入银行,正好又碰上银行在发售一只基金,加上银行业务员的主动游说,在考虑到后收费的费率优惠之下,她才将这笔钱投入基金。对于基金的类型、盈利的模式等概念,周森都相当模糊。随着基金业在我国的迅速壮大和发展,早期的证券投基金盈利颇为丰厚,周森便受益其中。
经过十多年的投资理财历程,周森已经改变了被动的接受模式,而是主动的去了解并根据自己的需求做理财规划。比如,对专业性较高、风险较大的股票投资,将资金控制在总资金的10%～15%;而对比股票稳健的基金,投入的资金也相对较多,且了解了更多基金相关知识;大量的资金投入收益稳定、流动性可控的银行理财产品;同时,配入黄金、分红险等产品,作为长期投资持有。
投资与需求配搭
主动的投资显然比被动的接受投资要理性,它是根据自身需求,建立适合自己的投资模式。那么,理清自身需求就显得相当重要。
首先,要明确自己有多少精力和时间可以用在投资理财活动中。各种投资理财产品都需要经过不同程度的研究分析和观察来选择投资的时机和数量。如果盲目投资,招致损失的可能性就会加大。因此,在时间和精力充裕的情况下,可以多关注专业性较强、风险偏高的产品,比如股票。相反,在没有足够的时间和精力的情况下,则应该更多的选择风险较低、周期较长的产品。
其次,要明白自己的风险偏好,为自己留一个底线。众所周知,不要把鸡蛋放在同一个篮子里,因此,应该把资金分别投入不同风险类型的理财产品中。至于如何配比,就要根据自身的风险偏好而定。承受能力较强、偏好高风险的,可将资金更多的配入股票等高风险的产品中,反之,则可将资金更多的配入银行理财产品等低风险的产品中。但无论如何配比投资品种,都要给自己留一个底线,要经得起投资的波动,不能让投资理财影响正常的生活。
最后,要知道适合自己的投资方式。这里包括通过什么渠道了解投资理财信息,用什么方式操作,从哪些渠道得到相应的理财服务等。
在这些方面,周森就很有想法,什么该做?什么不该做?什么该多做?什么该少做?她有一个清晰的框架,因为她知道自己的需求在哪里。周森有一个原则:生活更重要,不愿意在投资理财上花费过多的精力和时间。她表示:“我感觉自己更适合长期的投资,对于理财产品的跌跌涨涨,我无所谓,心态好。我反而不适合频繁的操作,因为精力有限,而且自己也没有这么多的专业知识。”
基于自身明确的需求,周森将大部分资金用于投资稳健的银行理财产品,这里面有长期的产品,也有短期的产品。其中,长期的理财产品作为储蓄,短期的,比如40天的理财产品,主要是让短期的资金滚动起来,不影响使用。目前,周森确保每月都有到期的理财产品可以变现。而其他产品,比如股票、基金、黄金等,她都有限制。
