兴业银行财富管理部和兴业研究公司
联合撰写
居民财富配置
随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力领跑同业。依托于丰富的客户资源，我们每季度对本行三金（黄金、白金、黑金）客户的资产配置的现状和需求进行调研，以期深入理解三金客户的财富配置意愿与动向，提供更契合客户需求的财富管理服务。
居民财富配置详情：
调研结果：资产需求方面，与第三季度相比，我行三金客户资产配置偏好整体稳定，依旧以低风险资产为主，对定期存款的偏好有所上升。理财需求方面，第四季度现金类理财产品投资需求出现下降，固收+以及权益类的理财产品投资需求有所增加。投资收益方面，过去一年取得5%以上收益的客户比例在第四季度有所减少。收益预期方面，投资收益预期出现了小幅回落。
配置实况：居民存款同比增长放缓，储蓄意愿回落，但定期化趋势有所加强。与我行三金客户的偏好不同，全市场个人理财中现金管理类占比进一步提升4.4个百分点至37.0%，固定收益类和混合类占比均有下降。同时，居民对股票及股票类基金等风险资产具有较低的偏好。不动产投资低位企稳，现房偏好持平第三季度。
大类资产行情回顾：
货币：第四季度，货币类资产收益持续稳健，中证货币基金指数上涨0.49%。
固定收益：10年期国债收益率在本季度大幅降低，各大债券指数涨势良好，债券基金发行规模位于近五年的80%分位数，固收类理财平均业绩比较基准有所下降。
权益：含权益资产的基金普遍回调，且公募基金跌幅小于沪深300。权益类理财产品单位净值破净率均值较第三季度有所上升。
外汇：人民币汇率打破7.30附近震荡区间，相对美元开启季节性升值。
黄金：第四季度黄金价格重新走强，中枢相较于过去三年明显抬升。
房市：成交面积方面，商品住宅和二手房同比均较第三季度有所改善；价格方面，新建住宅与第三季度大致持平，二手房价格整体表现则不及第三季度。
财富配置季度展望：
货币：为稳定经济增长，2024年第一季度或迎来降准降息窗口，加之跨年影响消减，现金类产品收益率或有所下行。
固定收益：12月存款利率下调改善债市情绪。2024年10年国债中枢或下移，固收类产品有望带来较好的回报。
权益：股票基金与含权理财以持有为主。当前股债性价比显示股票已处于具备性价比的配置区间，且全球流动性也出现好转趋势，但市场情绪有进一步提振的空间。
外汇：春节前人民币维持稳中有升，购汇窗口出现。
黄金：美元利率汇率回调下，黄金向上突破，2024年中枢将进一步上移。
房市：房地产政策有望继续优化，5年期LPR可能继续下调，均有助于稳定房市预期。
一、居民财富配置详情
1.1 兴业银行三金客户资产配置情况调研结果
随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力领跑同业。依托于丰富的客户资源，我们每季度对本行三金（黄金、白金、黑金）客户的资产配置的现状和需求进行调研，以期深入理解三金客户的财富配置意愿与动向，提供更契合客户需求的财富管理服务。
我们分别从资产需求、投资收益、持有期以及收益预期四个角度设置了七个问题，通过兴业银行手机银行APP对我行三金客户的观点进行收集和调研，以获取客户群体对财富资产配置的观点。2023年第四季度调研情况如下：
在资产需求方面，当前客户的资产主要投资方向在风险较低的定期存款、结构性存款以及理财产品，占资产投资比例的87%，较上季度数据微增1%。其中，定期存款占比增幅最高，较上季度提高2.4个百分点。此外客户关注较多的资产类别有股票以及黄金类产品，配置比例分别为6.48%和1.97%，较上季度分别小幅降低0.56%和0.27%。房地产投资占比依旧维持最低，仅有0.85%。整体看，我行三金客户资产需求本季度变化不大。
理财产品需求方面，我行客户当前需求主要在于现金类和固定收益类等低风险产品，二者占总需求的65.7%；固收+和权益类产品分别为25.15%和9.17%。值得注意的是，现金类理财产品投资需求较上季度下降了4.1%，变化较显著，固收+以及权益类的理财产品投资需求有所增加。
在投资收益方面，过去一年客户主要收益区间在0-5%之间，占比为60.62%，较上季度提高约3%。过去一年取得5%以上收益的客户比例，由30.8%下降至27.8%，体现出本季度权益市场的回调对客户收益的影响。同时有11.58%的客户在过去一年的投资中取得了负收益，与上季度持平。
在持有期限方面，28.57%的客户投资周期不到一年，48.6%的客户投资持有期限在1-3年期间。投资期限大于5年的客户占比为6.95%。久期结构较上季度没有明显变化。
在收益预期方面，25.1%的客户未来一年的收益预期超过10%，较三季度小幅下滑1.6%；同时29%的客户未来一年收益预期小于5%，较三季度上升1.18%，投资收益预期出现了小幅回落。在股票预期上，受四季度股票市场回调影响，对未来一个季度股票上涨的预期由26.58%下降至23.94%。
1.2 本季度全体居民资产配置情况统计
金融资产方面，根据万得数据的统计，居民存款同比增速持续放缓。10-11月住户存款同比增速中枢降至15.6%，较第三季度增速中枢下降近1个百分点；其中11月存款增速降至14.8%，录得年内新低，表明居民超额储蓄逐渐消化。但存款定期化趋势更加强烈，定期存款占比提升至71.8%，较第三季度提升0.3个百分点，录得有统计以来新高。
理财方面，据普益标准的统计，第四季度末[1]产品对象为个人的存续理财产品共计23768款，存续规模总计12.2万亿，较2022年第四季度末同比增长3.7%，同比增速较第三季度末提高18.4个百分点，居民理财配置动力有所恢复。与第三季度末相比，现金管理类占比进一步提升4.4个百分点至37.0%，固定收益类和混合类占比分别下降3.6个和0.8个百分点至58.1%和2.9%，指示居民更加偏好低风险的现金类产品，与我行三金客户的偏好之间存在一定的差异。
基金方面，债基发行显著好于股基。根据万得数据的统计，权益类基金发行份额位于2019年以来10%以下分位数，但债券基金发行份额位于2019年以来的85%分位数，形成了鲜明的对比。股票交易方面，第四季度全市场的股票交易量为49.9万亿，较上季度小幅缩小，且处于2020年以来的低位，显示出居民当前较低的风险偏好。
不动产方面，受低基数和政策影响，居民不动产投资降幅低位企稳。万得数据显示，10月-11月商品房销售面积、销售额当月同比中枢分别录得-10.6%和-8.3%，分别较第三季度回升1.9和7.9个百分点。在诸多地产政策支撑下，现房销售占比企稳。10月-11月住宅销售面积中现房占比为20.1%，持平于第三季度水平。
二、大类资产行情回顾
货币：2023年第四季度，货币类资产收益持续稳健，中证货币基金指数上涨0.49%，全年累计上涨1.96%。根据普益统计，所有理财产品中，10月-11月现金管理类平均业绩比较基准和上季度基本持平，而11月末规模占比较上季末提升2.5个百分点至33.3%，在收益率持平的情况下规模占比提升，显示居民风险偏好的降低以及邻近年末流动性需求的上升。
固定收益：2023年第四季度，10年期国债收益率下行10.57bp，中债国债指数上涨1.56%，中债信用债指数上涨1.11%，万得债券型基金指数上涨0.5%。基金发行方面，2023年第四季度共发行债券基金3095.28亿份，较三季度大幅提高，处于2019年以来的80%分位数，当前债券基金的销售较为火热。理财产品方面，从收益率看，10月-11月固定收益类存续产品业绩比较基准均值较上季度下降6.2bp；从破净情况看，固定收益类理财产品10月-11月单位净值破净数量分别为2011和1252款，占存续产品数量的4.2%和2.5%，整体高于第三季度均值3.1%。
权益：2023年第四季度，沪深300下跌7%，万得普通股票型基金指数下跌5.18%，偏股混合型基金指数下跌5.38%，含权益资产基金持续回调，但公募基金跌幅小于大盘指数。从基金发行情况来看，第四季度股票型基金发行392.22亿份，2023年以来持续处于低位；混合型基金仅发行235.34亿份，较上季度出现小幅回升，但依旧处于2019年以来的较低分位。理财产品方面，权益类产品10月-11月平均业绩比较基准较上季度提升8.0bp；从破净情况看，权益类理财产品10-11月单位净值破净率均值为45.2%，较第三季度均值36.8%提高8.5个百分点；混合类产品破净率从25.0%提升至31.4%。
外汇：2023年第四季度，人民币汇率打破7.30附近震荡区间，相对美元开启季节性升值。与主要非美货币相比，人民币反弹力度相对不足，三大人民币指数回落，此时中间价逆周期因子回归中性。人民币相对短端境内美元利率回归均衡。11月中资美元债市场发行放量，融创中国美元融资占其中的2/3。11月外资大幅增持人民币国债、政策性金融债和同业存单，8月以来外资持续流出国内股市。
黄金：2023年前两个季度伦敦金持续走高，第三季度在美元、美债收益率快速上行背景下出现回调，第四季度重新走强，中枢相较于过去三年明显抬升。上海金因为美元兑人民币上行呈现出持续上行态势。金价与美元指数和美债收益率近两年相关性相较过去十年出现明显变化，凸显出在全球债务周期尾部，中央政府杠杆率抬升对于金价的抬升作用。
房市：12月中旬，北京、上海先后降低首付比例和房贷利率下限，优化普通住宅认定标准，同时延长贷款期限。商品房成交方面[2]，第四季度30大中城市商品房成交面积仍处于近5年同期水平低位，但同比跌幅较第三季度的24%收窄至13.5%；二手房成交方面，第四季度14城二手房成交面积已处于近3年同期高位，仍低于2019年和2020年同期水平，同比涨幅较第三季度的0.5%提升至26.3%。商品住宅价格方面，10月-11月，商品住宅均价分别录得10869元/平方米和10859元/平方米，大致持平于7月-8月水平，70大中城市新建商品住宅价格指数同比大致持平第三季度，但仍位于负区间；二手房价格方面，10月-11月，二手房出售挂牌价指数均值95.9%，整体低于第三季度均值98.0%（2023年年初为100%）。
三、资产配置季度展望
货币：货币基金与现金管理类理财的回报率与银行间流动性的松紧密切相关。为稳定经济增长，2024年第一季度或迎来降准降息窗口，加之跨年影响消减，流动性可能维持相对宽松，现金类产品收益率或有所下行。
固定收益：在继续降低实体经济融资成本的基调下，12月下旬，商业银行纷纷下调存款挂牌利率，债市底部定价锚松动下探。从名义增长、信贷量价和准备金政策来看，2024年10年国债收益率有继续下行的空间[3]，固收类产品有望带来较好的回报。
权益：股票基金与含权理财以持有为主。当前股债性价比显示股票已处于具备性价比的配置区间，且全球流动性也出现好转趋势，但市场情绪有进一步提振的空间。
外汇：我们维持春节前人民币汇率稳中有升的观点，购汇窗口出现。2023年11月结汇率继续回落、未结汇盘继续积累，这意味着刚性结汇需求（尽管可能较往年削弱）对人民币汇率升值的助推还未完全释放，但需要关注部分刚性结汇敞口转为通过人民币融资的方式度过春节。
黄金：展望2024年，美国经济韧性犹存，基准情景下美联储货币政策利率维持高位，并不存在大幅降息基础。美国中央政府继续加杠杆托底经济，美国潜在劳动生产率同比仍有继续下滑风险。2024年伦敦金价格中枢1994美元/盎司至2047美元/盎司，上方空间2125美元/盎司至2222美元/盎司。上海金价格中枢467元/克至476元/克，上方空间500元/克至522元/克。节奏上来看，当前市场对于美联储降息预期太过乐观，如果明年第一季度后美国经济显现韧性、通胀显现粘性，则降息预期面临较大的修正风险，届时美元指数反弹将对黄金在内的其他资产形成压制，将提供黄金较好的介入机会。
房市：房地产政策有望继续优化。12月北京、上海下调首付比和房贷利率下限，并优化普通住宅认定标准，有助于稳定市场预期。2024年5年期LPR有进一步下调的空间，购房者付息压力有望减轻，对房地产市场形成支撑。
四、对客建议
4.1 投资行为建议
一是在理财产品净值化、权益市场波动加剧的背景下，仅仅配置单一产品或者资产很难规避市场波动的风险，均衡、合理的资产配置必不可少。二是在建立资产配置的理念的同时，合理评估自身的风险承受能力，理性管理投资预期收益，选择合适品种的产品。三是当前权益市场处于较为低迷的时段，但是无需过分悲观，结构性机遇仍值得关注。四是立足当下，着眼未来，建立长期投资的理念。
4.2 2024年一季度配置策略建议
大类资产配置比例仅针对可投资金融资产给出建议，比例仅供参考，根据产品持仓和到期情况调整。
备注：对于C1-C2的保守型客户，以极低波动产品为主。
注：
[1] 截至2023年12月25日。
[2] 截止12月25日数据。
[3] 资料来源：郭再冉，顾怀宇，鲁政委，《负债压力下的资产荒——2024年利率市场展望》，2023年12月。
责任编辑：
监管动态新“国九条”鼓励银行理财参与资本市场国家金监总局上海监管局：警惕不法金融中介陷阱三部门：银行业金融机构要单列制造业信贷计划消金新规正式实施发改委：引导银行持续加大对民间投资项目的融资支持力度一季度金融机构合计被罚6.04亿元湖北银行被罚290万元，贷款管理不审慎等8项违规更多中小银行下调存款利率企业动态建设银行聘任李建江担任副行长锦州银行在港股退市袁军任江苏银行行长长银消费金融高管变动招联消金迎新董事长，中国联通董事长陈忠岳获批担任步步高支付公司被列入经营异常名录快手收购小贷公司完成股权变更，欢聚小贷更名为快手小贷满帮旗下小贷业务收入去年增长25.8%两家汽车金融公司推出零首付购车首份上市银行一季报出炉，平安银行增利不增收，净息差同比下降62个基点国际动态英国据悉着手重新起草AI立法，或对大型语言模型施加相关限制更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App 【Fintech周报是由钛媒体TMTpost发布的特色产品，将整合本周最重要的金融科技行业的监管政策、行业动态。】 5月19日，央行发布《中国金融稳定报告（2022）》，其中指出，2022年第二季度央行金融机构评级结果显示，全国高风险机构数量较峰值已压降近半，现有366家高风险机构总资产仅占全部参评机构总资产的1.55%。 5月25日，国家金监总局向人身险公司下发《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》，拟将专属商业养老保险由试点业务转为常态化业务，符合一定条件的机构均可开展，其中对经营专属商业养老保险划定了“门槛”，并对保险公司或保险中介机构在宣传和销售时的行为进行了规范。 5月25日，深圳市地方金融监管局就《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见（征求意见稿）》向社会公开征求意见。征求意见稿提出，建立完善普惠小微、科技创新导向的深圳市金融业高质量发展指标体系和金融监管考评机制。鼓励银行机构为“20+8”产业集群和“专精特新”企业开辟信贷绿色通道，推出专属信贷产品；用好用足再贷款再贴现等政策工具，加大对科创企业的信贷供给等。 香港证监会官网5月23日消息称，从6月1日起，《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》正式实施，接受虚拟资产交易平台营运者申领牌照。香港证监会特别强调，尚未批准任何虚拟资产交易平台向零售投资者提供服务，且现有大部分公众可接触的虚拟资产交易平台均不受香港证监会监管。【证券日报】 5月22日，中国保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云在2023清华五道口全球金融论坛上表示，当前养老金融行业正处于落实和服务国家养老战略的重要机遇期。自2022年末个人养老金制度试点以来，已取得积极进展，积累有益经验，但也出现一些痛点难点问题。试点效果呈“两低三不”漏斗状，即建立账户人数占基本养老保险参保人数比例低、已缴费人数占建立账户人数比例低，产品供应不均衡、选购渠道不畅、民众参保愿意不强。【第一财经】 据《21世纪经济报道》，5月23日下午，中国银行业协会理财业务专委会召集研讨会，多家理财子公司和部分尚未成立理财子公司、但资管业务规模较大的银行相关人员参与，探讨话题为《理财产品过往业绩展示行为准则》。银行理财产品的业绩展示有望迎来自律统一规范。 日前，银登网发布《已开立不良贷款转让业务账户机构统计表》显示，今年以来，已有47家城商行及其分支机构和50家农村中小银行开立不良贷款转让业务账户。今年以来还有13家消费金融机构、5家金融租赁机构加入不良贷款转让业务开户“大军”。【中国证券报】 5月18日，香港金管局宣布启动数字港元的“先导计划”。16家来自金融、支付和科技领域的入选公司将于今年内进行首轮试验，深入研究数字港元在六个范畴的潜在应用案例，包括全面支付、可编程支付、离线支付、代币化存款、第三代互联网（Web3）交易结算和代币化资产结算。 5月25日凌晨，永雄集团突然发布告全体员工书，宣布即日起停业，并与员工一起商讨善后方案。据永雄披露，2023年4月3日、4月10日和5月19日，安徽警方相继介入集团卫成公司吉首分公司，集团怀化分公司、湘潭分公司和邵阳分公司调查，对部分员工采取了刑事强制措施。25日中午，永雄集团又在官方微信公众号中删除了该公告。 近日，趣店旗下小贷公司抚州高新区趣分期小额贷款有限公司（下称：抚州趣分期小贷）正在进行简易注销，公告申请日期为5月22日。趣店旗下此前共有两张小贷牌照，除此次注销的这张外，赣州快乐生活网络小额贷款有限公司于2021年2月完成注销。 5月24日，国家金监总局官网发布行政许可信息，易安财产保险股份有限公司获批变更名称为“深圳比亚迪财产保险有限公司”。同时，周亚琳获批担任该公司董事长。 港交所官网信息显示，5月22日，东软熙康更新招股书。据招股书，截至最后实际可行日期，东软集团通过东软（香港）间接持有东软熙康27.94%股权，人保财险直接持有东软熙康已发行股本约14.30%的权益。 近日，建行官网发布建信消金的一则招标公告，显示，根据业务发展需要，其公开征集建信消费金融公司短信服务采购项目候选供应商。自去年10月至今，建信消金即悄然筹备中，直至近期，其举措频频，据媒体消息，建信消金已经完成基本筹建，并提交了开业申请，顺利的话，或将于上半年或6月开业。【银行科技研究社】 5月24日，富途控股公布截至3月31日的2023财年第一季度业绩。该季度实现营收25亿港元，同比增长52.3%；净利润11.92亿港元，同比增长108.4%。截至今年3月底，富途控股付费客户总数同比增长15.2%至152.81万人，注册客户总数同比增长13.5%至330.48万人。 5月24日，乐信（LX.US）发布2023年第一季度未经审计的财务业绩。财报显示，第一季度，乐信营业收入为29.83亿元，同比增长74.2%；归属于公司普通股东的净利润为3.27亿元，同比增长319%；调整后归属于公司普通股东的净利润为3.75亿元，同比增长190%。 5月24日，小米集团（1810.HK）发布2023年一季度业绩公告。财报显示，小米一季度总营收为595亿元，同比下降18.9%；毛利润116亿元，同比下降8.8%。公告提到，小米一季度互联网服务收入为70亿元，同比减少1.2%，主要是由于其金融科技业务及广告业务收入减少。 5月23日，陆金所控股发布2023年第一季度未经审计的财务业绩。数据显示，截至3月末，陆金所控股银行存款为513.03亿元，较上年末的438.82亿元增加了74.21亿元；净资产则为949.68亿元，也较上年末的947.87亿元增加了1.81亿元。2023年第一季度，陆金所控股总收入为100.78亿元，较上年同期的173.16亿元，同比下降41.8%；净利润为7.32亿元，较上年同期的52.90亿元，同比降超八成，约为86.2%。此外，据陆金所CEO计葵生披露，平安消金在一季度里信贷余额增至296亿元。【新京报】 近日，中国执行信息公开网显示，捷信消费金融被广东省深圳市福田区人民法院执行8859元，案号为（2023）粤0304执20049号，立案时间今年5月17日。进一步查询发现，捷信消费金融最新一次被列入“被执行人”背后牵扯出一起涉嫌伪造借贷合同的案件。该起案件为涉及雷某某与冯某某，捷信消费金融有限公司，深圳捷信信驰咨询有限公司等借款合同纠纷案件。企查查APP显示，从2018年至今，捷信消费金融历史累计被执行38次，执行金额达128万元。【WEMONEY研究室】 据最高检消息，日前，安徽省人民检察院依法以涉嫌受贿罪、国有公司人员滥用职权罪对李宏鸣决定逮捕。检察机关审查逮捕时认定，李宏鸣利用担任黄山市市长、宿州市市委书记、徽商银行董事长职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人贿赂，数额特别巨大；在任徽商银行董事长期间，滥用职权造成国有财产严重损失。该案正在进一步办理中。 5月25日，从上海市浦东新区人民法院获悉，因犯非法经营罪、帮助信息网络犯罪活动罪、虚假广告罪，该账号的主人徐晓峰被判处有期徒刑4年10个月，并处罚金258万元。目前判决已生效。如今，在新浪微博上已经搜索不到“徐晓峰在上海”，但就在两年前，这还是一个有着400多万粉丝的金融大V账号。【上观新闻】 5月25日，锦泰财险 (870026.NQ)发布公告称，公司于2023年5月24日接到公司股东国投资本控股有限公司（以下简称“国投资本”）通知，拟于2023年5月25日至2023年6月21日在上海联合产权交易所挂牌转让其所持公司2.2亿股股份（占公司总股本20%）公开挂牌，征集股份受让方。 股权结构显示，目前，国投资本为锦泰财险第二大股东，持股比例20%，仅次于第一大股东成都交子金融控股集团有限公司的24.5%；成都文化旅游发展集团有限责任公司、成都益民投资集团有限公司、四川省投资集团有限责任公司、四川公路桥梁建设集团有限公司、成都市现代农业发展投资有限公司持股比例均为9.09%；成都欣天颐投资有限责任公司、四川省煤炭产业集团有限责任公司分别持股5.5%、4.55%。
荷葶
这家伙太懒。。。
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