根据披露的机构调研信息，10月22日，嘉实基金对上市公司（）进行了调研。
基金市场数据显示，嘉实基金成立于1999年3月25日，截至目前，其管理资产规模为9769.83亿元，管理基金数517个，旗下基金经理共93位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为嘉实北证50成份指数A（017527），近一年收益录得50.87%。
嘉实基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）嘉实现金添利货币004501货币型李曈1168.661.73嘉实沪深300ETF159919股票型何如、刘珈吟1038.6715.34嘉实活钱包A000581货币型李曈788.751.73嘉实货币E001812货币型张文玥409.281.74嘉实快线货币A000917货币型张文玥360.061.99嘉实汇鑫中短债债券A007529债券型王立芹、赵国英233.063.55嘉实中短债债券A006797债券型李金灿194.013.01嘉实致享纯债债券006841债券型张文佳、赵国英181.245.35嘉实超短债债券A012773债券型李金灿176.852.78嘉实安元39个月定期纯债债券A008338债券型李卓锴165.782.78
（数据来源：（）iFinD）
附调研内容：
一、公司高管介绍前三季度情况
公司三季度营收环比9%左右增长，反映了行业需求仍然非常旺盛；
毛利率33.6%，环比Q2的33.4%保持平稳增长。虽然三季度有汇兑损失的影响，但归母净利润及扣非后的归母净利润仍保持了稳定增长。库存周转、应收回款周转等财务指标基本每个季度都有环比改善，整体财务指标都很健康。
公司前三季度营收保持环比增长，核心在于公司的400G和800G产品的大量出货带来不错的收入。上游光芯片的紧张对公司三季度的出货交付有一定影响，但后面几个季度，公司备料充足，同时硅光出货比例进一步提高，因此公司后续的交付能力也会进一步提升。明年800G和1.6T的上量，会在业绩上有更好的体现。
公司目前所处行业的景气度仍然保持高涨，明年以太网800G需求旺盛，加上1.6T的逐步上量，市场会看到行业总体需求进一步增长；其次公司产能还在不断扩充，产品的交付与出货能力会得到进一步增强；同时公司也会持续提升良率、努力降低BOM成本以及积极推广硅光方案，加大硅光模块的出货比例，保持公司整体经营继续向上成长。
二、投资者问答环节
问：想了解目前硅光模块的良率、价格、毛利率与传统EML相比的情况，以及未来的发展趋势？
答：硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件元器件，具有较为明显的物料成本优势。公司计划进一步加大硅光模块的市场导入和提升出货比例，特别是在800G、1.6T等产品上。
问：主力客户对800G用硅光方案的态度？对于物料短缺情况，特别是Q4是否会有小幅缓解，还是说会有大幅缓解？
答：目前主要客户对公司的硅光产品均反馈不错，预计主要的客户会在明年导入我们的硅光模块。在光芯片方面，今年Q4暂不会缓解，因为400G和800G两款产品的需求旺盛将持续到年底。明年800G需求会进一步增长，而400G需求可能会逐步减弱。随着硅光出货比例的提升以及光芯片厂商的产能扩张，光芯片的紧张状况将在明年得到有效缓解。
问：公司是否有自研的硅光芯片，以及硅光光模块的毛利率水平是否会高于传统光模块？
答：我们有自研的硅光芯片，相比传统光模块，在成本端具有较大优势。
问：从硅光角度来看，目前光芯片厂的产能是否紧缺？如果紧缺会有什么方案解决？
答：我们在传统EML领域与长期合作的厂商保持紧密联系，并且在CW光源方面既有稳定的长期合作厂商的供应来源，也会适当补充导入一些新合作的供应商以增强获取能力，从而确保硅光业务的顺利进行。
问：目前在手订单能见度到什么时间？能否看到明年一季度甚至二季度的需求情况？
答：目前可以看到部分明年一季度的订单。从趋势上看，明年800G需求强劲，新增1.6T预期也会带来逐步增长。
问：明年产品的价格是否已经确定？明年部分芯片如果涨价的话，对公司盈利能力有什么影响？
答：明年产品价格已基本确定。公司会在从良率、效率提升、技术创新及BOM成本等方面去降本增效。另外，行业对1.6T新产品的迭代需求到来，对公司整体毛利优化是有利的。
问：如果光芯片或DSP等核心物料出现涨价，公司能否将这些成本传递给下游客户？
答：面对当前旺盛的需求和行业变化，确有一些芯片厂商有涨价意向。
不过，对于公司而言，通过提前备货、规模采购以及技术路线的选择等手段，能够有效应对成本增加带来的挑战。
问：明年硅光方案和传统方案来看，比如贴片、耦合、测试等环节哪些设备或者产线可以共用？
答：绝大多数设备都可以共用，除了个别的测试和耦合设备有所不同。
问：我们公司外汇资产如何管理，是否会采取类似套保或对冲的方式减少汇率风险？
答：我们确实会进行外汇管理，特别是在美元单边趋势明显时。目前的做法以报表折算为主，较少进行真正意义上的结汇。对于未来，会根据市场情况择机高点进行美元结汇成人民币的操作，并通过远期产品等方式对敞口进行管理，以控制报表层面的汇率风险损失。
问：公司的1.6T在Q4出货节奏是怎样的？
答：公司已全面完成前期的送测和认证工作，预计从12月开始出货。
问：Q3的少数股东损益比Q2提升明显，是否是海外出货量更大？
答：这部分在财务处理上没有调整，从整体净利润的角度来看，少数股东损益这部分占比还是很低的。海外出货确实有增量，但国内出货也同步保持增量，只是绝对值在增加，总体影响不变。
问：公司在CPO的布局？
答：公司非常重视CPO的研发，因为它是光模块未来发展路径的一种形式。公司通过投入大量研发资源，在硅光芯片设计研发和技术储备方面已取得显著进展，并已成功应用到400G、800G甚至1.6T等更高级别的光模块产品上。公司已具备一定的技术基础去研发CPO相关产品。
问：汇率波动对Q3的毛利影响是否有可量化的数据？
答：汇率波动对毛利影响不大，真正波动主要在9月下半月，对毛利影响总的约0.05%左右。
问：海外产能在什么时间点会有增量产能落地？
答：公司仍在持续投入产能建设，包括海外和国内，根据客户需求主动增加海外和国内的产能，不仅考虑明年需求，也要考虑后年需求。增加的产能包括前道工序和后道工序。
问：公司推出3.2T新产品的时间点是什么时候？会选择怎样的技术路线？
答：目前公司正在预研3.2T光模块，但具体的发布时间和推出新产品的时机还需根据客户需求而定。可选的技术路线包括硅光方案和传统的EML方案。
问：看到三季度固定资产和在建工程在提升，这部分是主要国内还是海外？或者是主要哪些产品？
答：固定资产和在建工程的提升主要是为了扩展现有高端产品的产能，包括为800G以及1.6T等产品上量做准备，同时在国内和泰国进行产能的扩充。
问：在1.6T硅光光模块方面，公司是否主要采用100毫瓦的CW光源，以及这一块的供应是否会紧张？
答：关于CW光源的具体规格不便具体说明，但公司会提前备料，确保重点客户的供应需求，无论是CW光源还是DSP芯片等关键部件都能得到供应保障。
问：请对比光连接和铜连接两种方案，客户端来看是否会出现彼此竞争的场景？
答：从目前的应用场景来看，光模块主要用于数据中心交换机互连场景，而交叉地带，即服务器网卡到交换机之间的短距连接，部分会用AOC光缆、铜缆甚采用LPO方案。服务器机柜之间以及机柜内目前主要使用ACC铜缆方案，未来如果要提高带宽和速率的话，用硅光连接是可能的;
三、会议结束。
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洁漫
这家伙太懒。。。
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