来源：雪球App，作者： 价值事务所，（https://xueqiu.com/1859139457/213879484）
开始之前，还请各位老铁帮忙点个赞，谢谢支持！
本文是《价值事务所》的原创文章第911篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
在昨天的文章里，《价值事务所》给大家介绍了旗下一门被大家忽视的未来技术——合成生物学。
毫不夸张地说，合成生物学是一门关于“造物主”的学科，他的诞生与繁荣最终将打破“生命”与“非生命”的界限，实现“人造生命”。
当然，现在谈人造生命还为时尚早，不过，现在通过系列基因工程学手段，将植物/动物生命中一些不错的功能嫁接到微生物体系中，让微生物实现本不可能实现的功能，更好地为人类服务已经可以做得到。
可以说，合成生物学现在正在推动一场制造业革命，探索使用更先进的人造方式替代原有的原料/生产工艺，让我们更高效地得到更好的东西。
举个例子，我们平时感冒，医生最喜欢给大家开抗生素，比如青霉素、头孢，相信看这篇文章的读者或多或少吃过。
这些抗生素最早的生产方式就是化学合成，效率低、环境破坏大，早期的抗生素生产厂跟大家印象中浓烟滚滚的化工厂没什么两样。
而现在，国内最主要的抗生素生产已经换成了生物发酵酶化提取合成法，也就是用玉米、黄豆等农作物为原料，把他们加工成淀粉、糖、豆油等含碳、氮的化合物，再通过微生物的转化制取头孢菌素、青霉素工业盐等核心中间体，最后再生产成抗生素。
也许看到这里大家会很好奇，这关合成生物学什么事？不就是生物发酵么，一点都不稀奇，我们做包子馒头也会用到微生物发酵呀。
其实，要想微生物乖乖听话，最大限度地产出我们需要的东西，免不了会对他的基因进行改造，因此，一般微生物发酵做得好的公司，你去翻他的核心技术，少不了会有基因工程结合选育这一项独门绝技。
01
价值事务所
工业酶龙头的动作
所长昨天给大家讲的百斯杰，算是国内工业酶领域新生代佼佼者，虽然2013年才开始涉足工业酶领域，但由于母公司金斯瑞拥有先进的底层基因合成技术，所以百斯杰从一开始就拥有从基因合成到产业化全链条能力，并于2014年成功开发了具有自主知识产权的首个产品 -普鲁兰酶，打破了国外大公司在工业酶领域的垄断。
自此以后，公司在技术上不断取得重大突破，近些年业务高速增长（2017-2020 年 CAGR 为 34.9%），并于2021年H1获得超60%的同比增长，公司提前实现扭亏为盈。
不过，即便百斯杰大有潜力，目前在国内工业酶领域也就还是个后来者，2021H1，即便收入大涨也就1801万美元，约合人民币1.17亿，按照这个成绩推2021年全年，百斯杰预计收入在2.5亿人民币左右。
目前国内的工业酶龙头其实是，溢多利工业酶板块在2021年H1实现收入3.02亿，同比增长28.7%，预计2021全年这块业务收入约为6.2亿，是百斯杰的两倍还多。
是我国第一家工业酶生产企业，成立于1991年，一开始做饲料用酶起家，目前这块业务占公司整个酶制剂营收的70%左右，国内市占有率接近 20%，之后公司又逐渐将业务横向扩展到其他工业酶的领域，包括能源用酶、食品用酶、造纸用酶、纺织用酶、环保用酶等类别。目前，公司已经是亚洲最大的工业酶制剂制造与服务企业，参与多项国家标准制定。
不过，在市场上，大家对的认识并不来源于工业酶龙头，对他的认知更多是：甾体激素原料药企业。
这点，从公司的业务占比就能看出来，2020年，原料药占公司营收比重近57%，我们前文讲了这么多的工业酶一共才不到30%。
这类原料药主要是用来合成皮质激素和性激素类药的，在全球范围内广泛应用，因此，市场对的认知停留在“甾体激素原料药”上。
但是，1月28日，公司披露《重大资产出售暨关联交易报告书(草案)》。草案显示，公司将以13.02亿出售下属原料药企业，并且由于标的资产与公司存在债务关系，出售后债务会由收购方一并清偿，这意味着，将通过出售自己最大的营收来源回收21.82亿现金。
02
价值事务所
为什么？
那么问题来了，为什么会突然出售自己旗下的第一大业务板块呢？
其实甾体激素原料药这块业务并不是公司自己发展的，而是2014年上市后买来的，公司表示卖的原因主要在于想聚拢优势资源，力争成为全球酶制剂标杆企业和中国动物营养与健康领军企业，并且，医药资产出售后还可以优化上市公司资产负债结构，推动长期可持续发展。
仔细看一下公司的资产负债表，确实不一般的丑，今年原料药的业绩大幅拖累公司，反倒是自己的主营酶业务有20%-30%的高速增长，在原料药的拖累下，公司2021年业绩预告，可能亏0.9-1.1亿。
截至2021Q3，公司只有现金1.6亿，同时却有短期借款6.63亿、长期借款1.37亿，本就处在要崩溃的边缘了……
因此，出售非核心业务是正确的，回笼20多个亿的资金后把借款清干净，还能有大笔盈余为公司的工业酶领域提供强有力的支持。
这个做法，至少在所长看来是绝对正确的，正如这两天的文章所讲，合成生物学的前景巨大，生物酶制剂目前是全球公认的社会生态危机、环境污染、资源缺乏、健康安全四大发展难题的唯一同时有效解决的办法，只要在这个领域深耕，不愁日后没有前景。和合成生物学比起来，原料药这块业务确实有点不够看，投入大收益还不一定很好，还是个典型的周期性业务，至少在手上发挥的效果肯定不如能实现原料药制剂一体化的药企。
而咱们国内的酶市场近几年确实处在加速成长期（2017年以后尤其明显），放眼全球，更是一直都在以一个不错的速度稳步增长。
作为国内生物酶龙头，不好好做酶可惜了，要是不好好巩固优势，说不定就被金斯瑞后来者居上了。
目前公司在研项目储备丰富，涉及工业酶、饲料用酶和造纸用酶的筛选平台、菌种改造、性能优化等多个技术平台。
至于公司另一项业务功能性饲料添加剂，实则是公司最优势的业务（饲料用酶）下游自然延伸，随着国内饲料禁用抗生素的政策引导，替代抗生素的饲料添加剂有望迎来增量市场需求，2020年，公司这块业务同比增长72.68%；2021年H1，实现收入同比增长 60.98%，延续2020年以来的高增长态势。
03
价值事务所
最后
上市之前是国内饲用酶制剂龙头，就这一门业务，上市后积极尝试多元化发展，通过一系列并购进入甾体激素原料药领域，以及围绕下游农牧产业需求横向延伸进入与酶制剂业务具有协同效应的功能性饲料添加剂，从而形成了酶制剂、甾体激素原料药和功能性饲料添加剂三大业务共同发展的格局。
目前公司准备出售原料药业务，是公司从多元化回归以酶制剂为主的专一化经营标志，等剥离原料药业务以后公司可以获得一大笔钱，专心致志地做酶制剂以及下游饲料添加剂，预计将有不错的发展，毕竟，这两样业务每一样都具备高成长性。
不过，似这等多元化失败一团乱麻的企业，你很难说剥离后就真的能专注主业，越做越好，毕竟江山易改本性难移，所以这种企业还是需要更多的追踪。
@今日话题 @雪球达人秀 @雪球征文 @新能源大爆炸
#价值事务所# $金斯瑞生物科技(01548)$ $溢多利(SZ300381)$
2017年5月11日晚，清华MBA学生金融俱乐部举办的“个人理财与资产配置”讲座如期举行。本次活动邀请了中国知名理财专家刘彦斌老师作为分享嘉宾。
2002年，刘彦斌创立“理财规划师国家职业标准”，并于2004年出任理财规划师专业委员会秘书长。2006年，刘彦斌做为首任主讲嘉宾，参与央视财经频道《理财教室》节目的录制。从此开始，走上了电视银屏，录制过数百场电视节目。参加过的电视节目有：央视《实话实说》、《新闻会客厅》、《人物新周刊》、《东方时空》；湖南卫视《越策越开心》、上海电视台《财富人生》；凤凰卫视《鲁豫有约》、北京电视台《星夜故事秀》等等。本人还是财经畅销书作家，著作有《理财有道》、《理财工具箱》、《人人都该买保险》、《做有钱的自己》等财经畅销书籍。
刘彦斌为大家讲述个人理财投资
现场非常气氛热烈
在两个半小时的讲座里，刘彦斌老师介绍了个人理财与资产配置的概念和原则方式。广义的理财包括税务筹划、资产配置、法律安排；狭义的理财就是指资产配置。刘彦斌认为财富是被存储下来的收入，理财就是为了明天的生活，存储今天的财富。他独创了三分法用来管理个人财富，按照资产的流动性、安全性和收益性将手中的财富分成三份。
刘彦斌老师用板书讲解他的理财理论
一般来说，正常的家庭流动资产应该留两年的生活费，可以用来银行存款和购买存单、购买银行的理财产品和银行的保本基金等。正常的家庭中期资产至少应该留五年的生活费，可以用来在银行存三年存款、购买三年期存单、购买三年期国债及保本基金。出于风险考虑，刘彦斌一般不推荐一般客户购买债券基金。正常的家庭长期资产可以用来投资保险、住房、黄金和美元。刘彦斌详细介绍了保障型保险、带有储蓄性质的保险、投资型的保险三种保险的主要形态和不同形态的优劣势与适用情况。带有储蓄性质的保险主要是指生存险、死亡险和两全，占到目前保险公司业务的90%。其中，终身寿险的优势是资金确定、指向性好、私密性高、全世界范围内终身寿险免交遗产税、不用做继承权公证、对冲风险偿还债务等。两全险已经发展到了新的形态，新型的两全险不加杠杆、实行边缴保费边退还保费的规则。刘彦斌用具体的数据、以房贷作比较为大家讲授了现金价值和保费的比例关系与收益情况。少量的房产依然可以继续持有，他坦言持有大量房产未来不一定收益，房贷税的涨跌和房价的涨跌对于个人资产投资都会产生影响。至于黄金和美元，从过去的趋势来看，依然是投资收益的好选择。刘彦斌为大家分析了中国股市、证券投资基金和P2P公司情况，建议在低位时购买指数基金、购买FoF、购买私募股权基金、购买信托、购买大公司产品等相对安全的产品。
现场听众被理财知识吸引
现场观众认真听讲并记录笔记
在问答互动环节，观众积极向刘彦斌发问，他为观众详细解答了有关风险保障、保费估值、国债与债券基金的涨跌趋势等问题，详细的解答和生动的讲述使现场氛围多次达到高潮，讲座在一阵阵笑声与掌声中结束。
【清华MBA学生金融俱乐部】
清华MBA学生金融俱乐部 (Tsinghua MBA Student Finance Club) 是一个非盈利性的学生团体，成立于2002年5月，致力于帮助同学更深入地了解金融行业，搭建沟通交流，资源分享的平台。俱乐部现在有会员500余人，是清华MBA规模最大的学生俱乐部。会员既有来自如工商银行，招商银行，高盛，中信信托，中国人寿，宏源证券，嘉实基金，华融资产，诺亚财富，工银租凭，九鼎投资及快钱支付等等金融行业的各个领域，也有来自如百度，腾讯，华为，微软，IBM等TMT公司以及如神华，大众，玛氏，中国电器等实业公司和服务公司。俱乐部组织了知新课堂和会员交流活动，参观了银行，寨商，创投，互联网金融等机构，举办了几十场分享会，名家讲座，金融论坛等。今后的活动将会继续积极拓展与加深与校友及行业的联系，增强与会员的互动，使俱乐部保持融合、传承，突显金融特色。
文/厚德资产俱乐部-秦琴
伴随着我国富人俱乐部的激进增速，私人银行作为商业银行个人金融服务的高端品牌，正在为大众所知晓。但较高的资金门槛，还是将多数人挡在了私人银行贵宾室的门外。2012年3月15日晚，为了增加大家对私人银行的了解，厚德资产俱乐部特别邀请了在晋商银行私人银行任副总裁的2009级师兄陶俊杰先生，和北大光华学院毕业，目前在西藏信托产品总监的李杰先生，讲解私人银行的产业链，和盈利模式，以及信托公司在私人银行及金融界所处的位置和作用。
陶俊杰师兄从业内人士的角度，深入浅出地介绍了私人银行的发展历史以及在中国的市场拓展。2007年3月28日，中国银行联合苏格兰皇家银行（RBS）推出私人银行业务，拉开了中国私人银行业务的序幕。随后招行、中信、工行等国内商业银行纷纷成立私人银行部，踏上私人银行业务之路。5年来，我国私人银行业务取得了跨越式发展，高净值客户逐年提升；我国私人银行目标客户基数大，目前1000万资产的人群为96万，其中40万人可投资资产在1000万以上；私人银行的服务理念日趋成熟，服务模式日趋多元。私人银行服务不仅满足了客户资金保值、增值的需求，而且为客户提供全方位服务，如健康、医疗、艺术品、红酒鉴赏与收藏。但我国私人银行业务也出现了同质化的问题。服务模式雷同，产品收益率相差无几，也成为中资商业银行私人银行业务发展的瓶颈。
李杰先生曾经在中信银行私人银行部产品设计部门任职，后跳槽至西藏信托任产品总监。因此他对私人银行和信托的合作关系非常有发言权。我国的信托公司是境内唯一可以跨货币市场、资本市场和产业市场投资的金融机构，其渠道优势明显。信托结构在私人银行产业链中处在上游，信托机构负责开发高收益产品，通过商业银行私人银行或其他理财部门销售，获取收益。因此，信托公司的产品研发能力决定了收益水平。
二位嘉宾的演讲非常有吸引力，引得满堂欢笑。前来参与活动同学对私人银行非常感兴趣，与演讲嘉宾积极互动，请教咨询，取得了非常好的效果。多名同学反映，以前对私人银行和信托公司知之甚少，通过本次讲座，才发现有趣的工作还有这么多！
琦迪
这家伙太懒。。。
- 暂无未发布任何投稿。
